Сегодня в выпуске:

1. Мой вебинар на youtube
2. Ответы на письма
3. Ближайшие семинары и тренинги:
   • Весенняя программа вебинаров Сергея Спирина:
     • 23 апреля - бесплатный вебинар "Инвестиционный портфель и инвестиционный план" (ссылка на запись вебинара)
     • 21 - 25 мая - вебинар "Формирование инвестиционного портфеля"
     • 28 - 29 мая - вебинар "Личный инвестиционный план"

* * *

Константин Илющенко перевел мой последний открытый вебинар (от 23 апреля 2012 г.) в формат видео и выложил его на youtube.

Посмотреть можно на странице моего Живого Журнала, либо непосредственно на сайте youtube.

* * *

Напоминаю, что времени на регистрацию на майские вебинары и их оплату остается всего ничего. Организаторы настоятельно просят не затягивать с оплатой. Большое количество платежей в самые последние дни повышает вероятность различных технических накладок. Постарайтесь решать вопросы заранее.

* * *

Здравствуйте, Сергей. Прочитал вашу публикацию, вопросы с вебинаров, от 15 мая. Как вы считаете, сколько надо иметь денежных средств, для инвестиций, на фондовом и валютном рынках,чтобы иметь доход в размере 20000 рублей, в месяц? При средних условиях. С ув. Егоров Борис.

С.С.:
Если, как я понял из формулировок вашего письма, приоритетным условием в вашем случае является стабильность ежемесячного дохода (например, это пенсия, на которую вы живете), то в этом случае капитал должен быть размещен в предельно консервативных инструментах. В этом случае ни о каких операциях на фондовом и валютном рынках речь идти не может, а наиболее подходящим инструментом будут облигации и депозиты в надежных российских банках.

А далее требуемую сумму легко рассчитать. Необходимый капитал будет зависеть от ставки, по которой будут размещены ваши средства. А она, в свою очередь, находится в зависимости от надежности банка или эмитента облигаций.

Например, при размещении капитала в Сбербанке по ставке 8,5% годовых (текущая ставка по депозитным сертификатам Сбербанка на срок от 366 дней для суммы от 1 млн. руб. до 8 млн. руб.) вам потребуется капитал (20'000 руб. * 12 мес.) / 8,5% = 2 млн. 824 тысячи рублей.

При размещении капитала в ТКС-банке по ставке 11% годовых (текущая ставка по "СмартВкладу" на срок от 12 мес.) вам потребуется капитал (20'000 руб. * 12 мес.) / 11,5% = 2 млн. 182 тыс. рублей.

Таким образом, вам потребуется капитал примерно от 2 до 3 млн. рублей, в зависимости от вашей готовности или неготовности брать на себя повышенные риски (для ТКС-банка они, очевидно, выше, чем для Сбербанка).

Названия банков и банковских продуктов приведены для примера и не являются рекомендацией! Требуемая величина капитала рассчитана исходя из текущих условий и может измениться (и, вероятно, изменится) в будущем при изменении ставок по инвестиционным продуктам.

Подчеркну, что приведены доходности консервативных инструментов, для портфеля, ориентированного на обязательные регулярные текущие выплаты. Для инвестора, ориентированного на рост стоимости портфеля, либо имеющего больший капитал, ориентиры для вложения средств и их доходности буду совершенно другими. Более подробно вопрос обеспечения себе пенсии будет рассматриваться на вебинарах.

* * *

Добрый день! Недавно подключился к системе торговли на бирже QUIK. При просмотре торговых операций программа отображает так называемый стакан котировок, приблизительно по 20 заявок на покупку и на продажу. Я же ожидал, что будут видны все заявки на продажу и покупку существующие на бирже, но почему-то существует ограничение на эту информацию. Не подскажете, почему? С уважением, Олег

С.С.:
Как человек с базовым техническим образованием, могу предположить, что это ограничение обусловлено технически, и вызвано необходимостью регулярно с высокой частотой обновлять котировки у пользователей, передавая их через канал связи (интернет). Передача неограниченно длинного списка может привести к существенному замедлению обновления котировок, поэтому, дабы не загружать излишне канал связи и программное обеспечение, количество передаваемой информации искусственно ограничивается.

* * *

И еще один любопытный вопрос был задан в ЖЖ. О том, какие критерии я считаю самыми важными при выборе ПИФов?

Отмечу, что вопрос непростой. Подробный ответ на него, с пояснениями и примерами, я даю на последнем занятии вебинара "Формирование инвестиционного портфеля". Если же пытаться ответить кратко, для тех, кто в общих чертах представляет, что такое ПИФы, и зачем они нужны, то приоритеты при выборе ПИФа должны расставляться следующим образом.

Прежде всего, важно соответствие ПИФа вашим целям, его "вписываемость" в нужную вам структуру инвестиционного портфеля. По этому критерию определяется тип и категория нужного фонда. А далее уже среди подходящих по этому критерию фондов они выбираются по следующим критериям:

1. Комиссии (главный критерий для отсева неподходящих фондов, сразу отсеивается до 80-90%)
2. Надежность Управляющей Компании (УК)
3. Срок работы УК и данного фонда
4. Размер стоимости чистых активов фонда (СЧА)
5. Отклонения от индекса (для индексных фондов) либо результаты фонда при отсутствии резких просадок (для активно управляемых фондов)

Ну и еще, конечно, такой критерий как...
6. Удобство - месторасположение, вежливый персонал, нормальная поддержка, понятный сайт и т.д. Это не главный критерий, но проблемы по этому пункту могут заставить отказаться от фонда при положительных ответах по всем предыдущим критериям.

Отмечу, что такой отдельно взятый показатель как доходность фонда за какой-либо отдельно взятый период времени (на этот показатель очень любят напирать пиар-службы управляющих компаний) мною в качестве важного критерия даже не рассматривается. Конечно, косвенно этот показатель отражен в п.5, но напрямую он не представляет для меня никакого интереса.

Почему - расскажу на вебинарах.

Не затягивайте с регистрацией и оплатой.

Обсудить в ЖЖ

* * *

Ближайшие встречи, семинары и тренинги:

• Весенняя программа вебинаров Сергея Спирина:
  • 23 апреля - бесплатный вебинар "Инвестиционный портфель и инвестиционный план" (ссылка на запись вебинара)
  • 21 - 25 мая - вебинар "Формирование инвестиционного портфеля"
  • 28 - 29 мая - вебинар "Личный инвестиционный план"

TOP-100 блогов финансовой тематики

Успеха вам!

Если вы хотите задать вопрос или поделиться своими мыслями, пишите Сергею Спирину.

Имейте в виду, что письма могут цитироваться с указанием имени автора и адреса его электронной почты, если не оговорено обратное.

Сегодня в выпуске:

1. Вопросы с вебинаров
2. Ближайшие семинары и тренинги:
   • Весенняя программа вебинаров Сергея Спирина:
     • 23 апреля - бесплатный вебинар "Инвестиционный портфель и инвестиционный план" (ссылка на запись вебинара)
     • 21 - 25 мая - вебинар "Формирование инвестиционного портфеля"
     • 28 - 29 мая - вебинар "Личный инвестиционный план"

* * *

Еще один выпуск, в котором собраны интересные вопросы и ответы с моих вебинаров.

Возможно, вы обратите внимание на то, что стиль живого общения отличается от стиля заочного диалога в письмах. Я постарался сохранить живую атмосферу вебинара, сведя к минимуму редактуру заданных вопросов и своих ответов на них.

* * *

Вопрос:
Скажите, как Вы оцениваете ситуацию на рынках с 2008 года? Есть мнение, что надежды на восстановление долговременного роста рынков уже никогда не оправдаются. Соответственно, идея пассивного инвестирования теряет свою привлекательность. Что делать, если рынки перестанут расти и войдут в фазу циклических колебаний?

С.С.:
Поймите, пожалуйста, простую вещь. За инвестициями, за фондовым рынком, за акциями и облигациями стоит бизнес. Бизнес - это такая штука, которая деньги зарабатывает. Это не просто товары, которые дорожают. Это машина по производству денег. Исходя из сути бизнеса, он и дальше будет дорожать быстрее, чем дорожают отдельные группы товаров. На этом пути могут быть различные колебания, но как можно увидеть на графиках, все, что происходит сейчас, никак не говорит о том, что рынки перестают показывать доходность на долгосрочном периоде. Или что эпоха капитализма закончилась, как нас любят пугать. Я, напротив, убежден в том, что вложения именно в акции, облигации на длительных интервалах времени будут одним из способов эту нестабильность на финансовых рынках нормально переждать, тогда как другие способы сохранения и вложения денег, скорее всего сохранности денег вам не обеспечат.

И лучший ответ на вызовы кризиса - грамотный инвестиционный портфель, в том числе учитывающий особенности текущего момента. Я специально ввел дополнительный день в программу вебинара, посвященный сочетанию активных и пассивных инвестиций, т.е. о том, как применять теорию портфеля и одновременно использовать некоторые сведения о том, что происходит вокруг, и обращать внимание на кризис и т.д.

Вопрос:
Скажите, пожалуйста, как поступать при ребалансировке, какие акции следует продавать, показавшие рост или акции в минусе?

С.С.:
Портфельные инвестиции, и особенно то, что называется термином Asset Allocation - это не инвестиции на уровне отдельных акций, это инвестиции на уровне широких рыночных индексов. Поэтому, вопрос о том, какие акции покупать или продавать, это не вопрос портфельного инвестора. Портфельный инвестор не покупает отдельные акции вообще, такой вопрос перед ним не стоит.

Вопрос:
Вы рекомендуете в момент кризиса (падения рынков) выйти в кэш, и пересидеть в кэше? Например, как в 2008 году?

С.С.:
(прим.: кэш - от англ. cash - наличные денежные средства, фин. жаргон)
Ни в коем случае! Больше всех потеряют как раз те, кто будет сидеть в кэше. На мой взгляд, в ближайшее время нам угрожает период сильной инфляции, где владельцы кэша (налички) будут терять по любому. Поэтому, на самом деле, все, кроме кэша.

Вопрос:
Сергей, скажите, пожалуйста, на Ваш взгляд, какой минимальный срок применим для использования Asset Allocation? Если через год-два собираюсь приобрести квартиру, то куда посоветуете вложить деньги?

С.С.:
Хороший вопрос, правильный. Портфельные инвестиции, по-хорошему, начинаются где-то от трех лет и выше. Если меньше, то, наверное, портфельные инвестиции вам не нужны. Если вам нужно вложить средства на год-два - положите их на банковский депозит. Но если вы все-таки ориентируетесь на более длительную перспективу, хотя бы лет от трех, еще лучше - от пяти, вот в этом случае портфельные стратегии могут оказать вам неоценимую пользу. На самом деле, вам в любом случае лучше ориентироваться на срок более длительный, поскольку квартира - это лишь одна из целей, жизнь на квартире не заканчивается и, например, полезно думать о своей пенсии нужно в любом возрасте, параллельно с мыслью о покупке квартиры.

Вопрос:
Сергей, Вы указали, что для пассивных инвестиций источником прибыли является экономика в целом, но ведь среднегодовой рост экономики весьма небольшой от 2-3 (Европа) до 10 процентов (Китай). Но ведь это гораздо меньше, чем даже вклад в банке.

С.С.:
Рост фондового рынка - это не рост ВВП, это рост прибылей бизнеса, причем лучших представителей бизнеса, выведенных на фондовый рынок. Рост фондового рынка существенно обгоняет инфляцию на длительном периоде во всех странах: и в России, и в США, и в Европе, и даже в Японии, если вы возьмете промежуток лет в 40, он инфляцию будет обгонять, и тем более будет обгонять вклады в банках.

Вопрос:
Применим ли подход Asset Allocation, если инвестор инвестирует не один раз всю сумму, а ежемесячно частями?

С.С.:
Да, более того, для этих ситуаций он и разрабатывался, в том числе он предназначен для тех, кто инвестирует ежемесячно равными долями. Как это делать и как это должно проявляться по разным частям портфеля мы подробно поговорим на вебинаре.

Вопрос:
Если я правильно понял, то пассивный инвестор не должен покупать акции отдельных предприятий, а акции индексных фондов?

С.С.:
В целом, верно. Акции отдельных предприятий в портфеле - это уже не пассивный портфель. Это портфель активного инвестора, если он хочет и умеет и готов думать над тем, какие именно акции покупать.

Вопрос:
А как обстоят дела с фондовым рынком Украины, в сравнении с Россией?

С.С.:
Хуже, чем в России, но, тем не менее, приемлемо. Украина и Казахстан - это страны где есть фондовый рынок, и есть инвестиционные фонды. Там уже есть из чего выбирать. Конечно риски там повыше, особенно в Украине. В Казахстане риски экономики невысокие, но очень слабо ликвидный фондовый рынок. В Украине рынок более ликвидный, но хуже с общей страновой надежностью. Тем не менее, и там и там уже можно инвестировать внутри страны, а также выходить за пределы страны. Насколько я знаю, казахам это доступно, украинцам не совсем, но поскольку украинцы редко законы соблюдают, то доступно и им.

Вопрос:
Есть ли смысл слушать Ваши вебинары платные для белоруса? У нас нет ничего кроме депозитов и недвижимости, ну и страховых программ накопительных и страхований жизни, а налоги в России для нас тоже большие.

С.С.:
Я сейчас посоветую то, что запрещено в белорусском государстве, но я все же порекомендую вам инвестировать хотя бы часть своих средств за пределы Беларуси. Возможно, не в Россию, а, к примеру, через ту же соседнюю Прибалтику, у которой более льготные режимы налогообложения. К большому сожалению, как вы уже, наверное, убедились на примере вашей последней девальвации, просто хранение денег в Белоруссии, даже в банках, чревато. К сожалению, такой низкий страновой уровень надежности, что имеет смысл выходить за пределы Беларуси.

Вопрос:
Можно ли портфелем лежебоки учесть политические риски? Вдруг через 10 лет у власти будут анархисты и всё национализируют или заморозят - и плакали наши денежки...

С.С.:
Для этого хороший портфель должен предусматривать зарубежную диверсификацию. Американские консультанты американским инвесторам, подчеркну - в ведущей экономике мира и в хорошие времена, когда еще не было кризиса, советовали до четверти своих сбережений вложений вкладывать в зарубежные активы. Этот совет тем более актуален для России и еще более актуален для Украины, Казахстана, Беларуси и т.д. Как минимум, часть своих средств желательно выводить и инвестировать в зарубежные активы.

Вопрос:
Какая средняя величина дивидендов по российским акциям в процентах?

С.С.:
Если имеется в виду к текущей цене, текущая дивидендная доходность, то, как правило, порядка 3% годовых. Но надо понимать, что не дивидендами зарабатывают те, кто вкладывается в акции. Основной рост - это рост стоимости акций, а не дивиденды, причем это доход инвестора, а не спекулянта.

Вопрос:
Сергей, а почему золото коррелирует, в настоящий момент, с рынком акций?.. Рынок золота перегрет, по вашему мнению?

С.С.:
Когда вы говорите про корреляцию, всегда нужно говорить, на каком периоде вы рассматриваете корреляцию. Если вы возьмете дни и недели, то в настоящий момент, возможно, несколько недель, золото изменяется скорее синхронно с рынком акций. Если же мы говорим про корреляцию на длительном периоде, измеряемом годами и десятилетиями, то там корреляция скорее отрицательная, т.е. антикорреляция. Если посмотреть на всю историю, то в кризисные периоды, когда рынки падали, как правило, росли драгметаллы, и наоборот, в периоды бурного роста фондовых рынков падало золото, но это при разговоре о масштабе десятилетий. Что происходит в масштабе недель, если честно, меня не очень сильно интересует, я другими масштабами интересуюсь.

Вопрос:
По итогам вебинаров сформированный портфель проверяется на корреляцию инструментов?

С.С.:
Корреляция - это очень важная штука. Все инструменты так или иначе коррелируют между собой. Насколько она важна, мы поговорим на вебинаре и я приведу вам данные о том, какую взаимную историческую корреляцию имеют разные инструменты. Самостоятельно считать ее, как правило, нет необходимости. Важно просто представлять какие инструменты имеют близкую корреляцию, а какие - имеют нулевую или отрицательную корреляцию между собой.

Вопрос:
Сергей, в чем храните свои деньги вы, во что инвестируете?

С.С.:
У меня много разных вложений, в разных сферах. Последние года 3-4 я значительную часть своих средств инвестирую с применением портфельных технологий, но не все. Есть и элементы активных инвестиций в моих личных вложениях. Но имейте в виду, что у меня времени много на то, чтобы такими вещами (прим.: активными инвестициями) заниматься. Вебинар будет рассчитан на тех людей, у которых свободного времени немного или совсем нет.

Вопрос:
Какой минимальной суммой нужно обладать, чтобы начать создавать свой портфель?

С.С.:
Практически любой. Есть ПИФы, которые принимают средства от 5 тысяч рублей. ОМС в Сбербанке - кажется, от 1 тысячи рублей. Золотые монеты стоят 10-11 тысяч рублей за монетку. С суммой в 10-20 тысяч рублей уже можно интересоваться портфельными инвестициями. Другое дело, что при небольшом капитале не все инструменты будут доступны, т.е. если у вас, скажем, 50 тысяч, то это будет один портфель, если у вас 100 тысяч, то это будет другой портфель, с другим количеством инструментов. Но, в принципе, портфельные технологии доступны с любой суммы.

Вопрос:
Как, кроме металлического счёта в банке, можно купить золото или серебро? Просто при продаже придётся платить налоги при восстановлении баланса.

С.С.:
Есть много способов покупки золота и серебра. Есть слитки, есть монеты, есть обезличенные металлические счета - ОМС, есть ПИФы и ОФБУ драгметаллов, есть фьючерсы, способов много. У них есть свои достоинства и недостатки. Предпочтительный способ зависит от срока, на который вы все это покупаете и от других факторов. На пятом дне вебинара мы поговорим про разные достоинства и недостатки этих способов.

Вопрос:
Лучшая книга по Asset Allocation?

С.С.:
На русском языке мне известны всего две книги на эту тему: Уильям Бернстайн "Разумное распределение активов" и Роджер Гибсон "Формирование инвестиционного портфеля". Обе книги неплохие, но они явно не для начинающих инвесторов, не для "чайников", перегружены непростой математикой, и в сильной степени ориентированы на американский рынок. Я знаю людей, которые прочитали Бернстайна и Гибсона, и ничего не поняли. А потом на вебинаре сказали: "А, так вот, оказывается, это о чем!". Лучшая книга по Asset Allocation на русском языке, на сегодняшний день, на мой взгляд - это мой вебинар. Может быть нескромно, но правда.

* * *

И, в качестве заключительной мысли:

Пожалуйста, не воспринимайте эти идеи портфельных инвестиций, как идеи Сергея Спирина, которые он пару лет назад придумал, а теперь всем на вебинарах рассказывает. Ни в коем случае.

Эти подходы родились за рубежом в 80-х 90-х годах прошлого века, уже, как минимум, пару десятилетий активно используются на Западе, и их рекомендуют своим клиентам крупнейшие западные инвестиционные структуры: Merrill Lynch, Morgan Stanley, Vanguard и многие другие. На вебинаре я покажу вам примеры портфелей разных инвестиционных групп, их рекомендации. Легко убедиться, что они все похожи друг на друга и сводятся примерно к одним и тем же идеям. Все это не я выдумал, и все это не вчера выдумано, а прошло проверку временем как на историческом бэк-тестировании, так и уже на реальном применении.

Другое дело, что у нас эти идеи сейчас практически неизвестны. Я не знаю ни одной российской инвестиционной компании, которая пропагандировала бы идеи портфельного инвестирования. Почему? Им это не выгодно, им гораздо выгоднее, чтобы вы занимались спекуляциями и проигрывали деньги, платя комиссии брокерам. Им гораздо интереснее, чтобы вы отдавали деньги в активно управляемые ПИФы, сдирающие с вас безумные комиссии. Все эти телеканалы РБК и публикации аналитических прогнозов в СМИ предназначены вовсе не для того, чтобы вам помочь заработать. На самом деле, они подталкивают вас к тому, чтобы вы делали как можно больше операций и платили как можно больше комиссий.

Портфельные инвестиции на западе очень хорошо известны, можно почитать западные источники, в интернете на английском языке довольно много информации. У нас же, за исключением пары книжек, изданных мизерным тиражом, вы нормальной информации об этих подходах не найдете, даже в интернете, ее просто нет. Нашим компаниям невыгодно эти подходы рекомендовать своим клиентам, потому что в этом случае они получат меньше комиссий. Компании гораздо меньше заработают на портфельных инвесторах, нежели на тех, кто насмотрится результатов конкурса "Лучший частный инвестор", откроет брокерский счет, и начнет колбасить спекулятивные сделки. Или на тех, кто будет слушать аналитиков, рассказывающих о том, что по их мнению будет в "Газпроме", "Лукойле" или "Сбербанке". Компаниям это не выгодно. А подавляющему большинству из вас будут более выгодны как раз именно вот эти, пассивные подходы.

И еще раз отмечу: это не идеи Сергея Спирина, на Западе это все применяется уже несколько десятилетий успешно крупнейшими финансовыми структурами. На вебинаре подробно покажу, как они все это используют.

Обсудить в ЖЖ

* * *

Ближайшие встречи, семинары и тренинги:

• Весенняя программа вебинаров Сергея Спирина:
  • 23 апреля - бесплатный вебинар "Инвестиционный портфель и инвестиционный план" (ссылка на запись вебинара)
  • 21 - 25 мая - вебинар "Формирование инвестиционного портфеля"
  • 28 - 29 мая - вебинар "Личный инвестиционный план"

TOP-100 блогов финансовой тематики

Успеха вам!

Если вы хотите задать вопрос или поделиться своими мыслями, пишите Сергею Спирину.

Имейте в виду, что письма могут цитироваться с указанием имени автора и адреса его электронной почты, если не оговорено обратное.

Сегодня в выпуске:

1. Инвестиции или трейдинг
2. Новости проекта "вОкруг да ОкОлО"
3. Еще более простые подходы к инвестициям
4. Ближайшие семинары и тренинги:
   • Весенняя программа вебинаров Сергея Спирина:
     • 23 апреля - бесплатный вебинар "Инвестиционный портфель и инвестиционный план" (ссылка на запись вебинара)
     • 21 - 25 мая - вебинар "Формирование инвестиционного портфеля"
     • 28 - 29 мая - вебинар "Личный инвестиционный план"

* * *

Сегодня - еще одна яркая и эмоциональная статья с сайта "вОкруг да ОкОлО", в которой ее автор, Олег Клоченок, сравнивает трейдинг и инвестиции, разоблачая многие устоявшиеся в инвестиционной индустрии мифы. На всякий случай обращаю ваше внимание, что моя точка зрения по отдельным вопросам может отличаться от взглядов Олега. В том смысле, что вопросы по тексту лучше задавать не мне, а непосредственно Олегу на сайте "вОкруг да ОкОлО" в комментариях к статье.

* * *

ИНВЕСТИЦИИ ИЛИ ТРЕЙДИНГ

Меня всегда удивляла уверенность, с которой на околорыночных форумах, чатах и сайтах молодые спекулянты утверждают, что инвестиции требуют солидного капитала и образования, а трейдинг, особенно внутридневные спекуляции ≈ нетребовательное занятие молодых сердцем, разумом и кошельком. Это, конечно, бессознательная ложь. От бедного разума, то бишь ≈ от глупости. Рынок ценных бумаг ≈ это мир кривых зеркал, там все не как в жизни. И если в жизни дело быстрое как секс, не требует специальной подготовки, то именно на бирже чем чаще и непродолжительней ваши трейды, тем большего профессионализма они потребуют.

Я никогда не относился с пренебрежением к настоящим спекулянтом (над поддельными, конечно, грех не посмеяться в хороший день). Спекулянт ≈ это профессия. Требующая информированности, достаточно широких познаний как в технических, так и в фундаментальных областях, требующая особого состояния ума, психики, концентрации внимания и, как любая профессия, определенного равнодушия к себе. Миллионы землян могут представить себе, как на бирже заработать миллионы долларов трейдингом, и возможно, только десять тысяч может объяснить в деталях, как это сделать. И, думаю, не больше пары тысяч могут это делать каждый день. Трейдинг ≈ это не просто специальные знания, но и самообучение, что не сводится к получению знаний, но и практика, вещь достаточно безжалостная в этом ремесле. Какой-нибудь экономист или психотерапевт или даже ухогорлонос, что бы под этим не имели в виду, могут жизнь прожить, карьеру сделать, миллионы заработать, а так и не узнать, что они ничего не стоят в своем деле. Трейдер же не пройдет мимо правды о себе. Не в силу характера, а в силу особенности профессии. Проблема в том, что в хорошей сделке все должно быть точно. Почти идеально. И хороших сделок должно быть не сильно меньше, чем сделок плохих. Это большая проблема. И эту проблему мало кто осознает из начинающих, так же мало ее осознают и уже разорившиеся.

Человеческая природа не знает безупречности. Неточность в сделке требует капитала. В трейдинге за ошибки платишь деньгами здесь и сейчас. Нет денег ≈ нет профессии. Я знаю два прекрасных метода для профессионалов в трейдинге: арбитраж и продажа непокрытых опционов. Они безопаснее поцелуев, если вы профи и имеете очень большие деньги. Ну хотя бы просто большие ≈ тогда почти безопасны. Информированность, трезвый ум, профподготовку и стальные нервы при этом никто не отменял. И я знаю только один метод трейдинга нечувствительный к капиталу: среднесрочная позиционная торговля. И именно потому что этот способ так близок к инвестированию, он не требует значительного свободного капитала ≈ не нужен запас прочности, пока торгуешь на свои. Но и позиционная среднесрочная торговля требует профессионализма. Может быть, не таких стальных нервов, но и информированности и профподготовки и трезвости.

Интересно, где разводят людей, которые думают, что стать трейдером проще и дешевле, чем стать таксистом? Но еще интереснее что многие люди верят в то, что хороший трейдер берет деньги в управление. Насколько я вижу по тем немногим знакомым мне людям, что природой награждены способностью к быстрым спекуляциям, их публичная активность сводится в пределе к поиску оплаченного круга общения. То есть они отчасти публичные, для того чтобы находить людей, которым они будут платить зарплату, требуя от них всегда быть по определенным вопросам в курсе событий и быть готовыми к общению. Зачем брать подотчетные деньги, если умеешь в год делать 2-3 конца (200-300%) на своих? Временную нехватку капитала закроет брокер, быстро, на понятных условиях и не насилуя тебе мозг. При этом для трейдера наличие значительного свободного собственного капитала является изначальным профессиональным требованием. Конечно, ни о каких курсах, доверительном управлении, рекламной активности речи не идет. Эта профессия оставляет слишком мало свободного времени и внимания, дай Б-г чтобы на семью и здоровье хватило.

Профессиональный талантливый трейдер, конечно, не может быть наемным работником. Это просто нелогично. Всех денег мира не хватит, чтобы оплатить его свободу. Золотую антилопу можно, наверное, запереть на замок на довольно ограниченное время, но не более того. Люди, умеющие делать деньги из воздуха, предпочитают свежий воздух и вольные хлеба. Это просто здравый смысл. Если говорят, что проще рисковать чужими деньгами, получая себе лишь часть выигрыша ≈ это правда. Если умеешь только рисковать ≈ то проще чужими деньгами. Если умеешь зарабатывать ≈ то зарабатываешь своими.

Публикуют ли профессионалы свои трейды? Некоторые публикуют. По причине, указанной абзацем выше ≈ чтобы найти кого нанять в круг общения. У широкой публики просто не хватит свободных денег и навыков, чтобы следовать их трейдам, соблюдая при этом мани-менеджмент. Следует помнить, что трейдинг ≈ это длинные свободные большие деньги, плюс талант, плюс профессиональная подготовка. Все остальное, что называет себя трейдингом, по моему глубокому убеждению, или временная ошибка, совершаемая человеком под давлением рекламы брокеров, или игровая зависимость, или непосредственный обман широкой публики с целью завлечь первые две категории "трейдеров" на "обучающие курсы", в "трейдерские комьюнити", или в еще какой-нибудь околобиржевой бизнес.

Удивительно, но факт ≈ стать инвестором проще и дешевле. Это правда. Поверхностное знакомство с основами бухучета, навык находить отчетность компаний, некоторый навык наблюдения за рынком, пара книжек Грэхема, немного здравого смысла, неамбициозность и терпение (терпение с большим успехом можно заменить любимым делом, отвлекающим хобби)... И немного денег для начала. Немного денег первые несколько лет ежемесячно. Конечно, лучше денег побольше, но размер капитала ≈ не такая чувствительная область для инвестора, как для трейдера. Вкладывая надолго свое, не играя с кредитом, терпеливо выслеживая неамбициозную доходность, можно обеспечить себе безбедную жизнь, сохранив семью и здоровье. Инвестиции на фондовом рынке ≈ занятие небогатого любителя. Занятие человека, у которого есть семья или большое хобби, которому есть чем занять свое время. Это занятие для людей, ценящих здоровье и свободу.

Профессиональный трейдер неизменно вызывает в моем сердце восторг и уважение. У меня сердце маленького мальчика, оно полно мифами о бесстрашных покорителях каких-нибудь никому кроме них не нужных пространств, которым сопутствует старушка удача и вечно юный злой рок. Сквозь пургу и мороз посреди бескрайних холмов (волн, тайги, дюн, небоскребов ≈ выбрать любимое) ≈ мы все, надеюсь, зачитывались в 15 лет приключенческим романом ≈ к идеалам безрассудной мечты. Как судьба иконы трейдинга, Джеси Ливермора, похожа на романы Джека Лондона! Удивительное совпадение и по ритму, и по драматизму, и по финалу. Самоубийство во цвете лет и богатства ≈ в ту же копилку ассоциаций.

Инвестора же просто за то, что он инвестор ≈ мне трудно уважать. Инвесторов я, если и люблю, то за их личность или за их хобби. Мне, например, трудно скрывать свое презрение к Уоррену Баффету, но Грэхем вызывает у меня восхищение ≈ у этих людей при одинаковом подходе к деньгам, очень разный подход к жизни, к самим себе, к другим людям. Это очень личное и субъективное. Инвестиции оставляют место для человечности. Инвестор ≈ это прежде всего человек, во вторую очередь ≈ любимо дело/семья, и только в третью ≈ инвестор. Он может быть интересным или скучным, филантропом или эгоцентриком, поэтом или идиотом, и так далее... Трейдер, за редчайшими исключениями ≈ только трейдер. Профессионал. Мне важно прежде всего быть человеком, пусть и идиотом иногда. Поэтому я не трейдер. Хотя большие деньги, отвага, самопожертвование, меня, как всякого мальчика, конечно, порой восхищают.

Вечная слава героям трейдинга, отдавшим свою жизнь, чтобы доказать нам, грешным, что 300% годовых существуют!

Тихих и счастливых дней скромным инвесторам, милым бездельникам, гулякам праздным биржевых проспектов.

http://roundabout.ru/investicii-ili-trejding/

* * *

С.С.:
Те, кто следит за новостями проекта "вОкруг да ОкОлО", уже знают, что в проекте появился второй "самостоятельный пенсионер" с более высоким, чем у первого, уровнем дохода. Причем второй пенсионер оказался... женщиной-предпринимателем, без мужа и детей, но с небольшим бизнесом - курсами иностранного языка, приносящим неплохой по московским меркам, но нестабильный доход. Тем временем первый "самостоятельный пенсионер" в мае отказался от пополнения своего портфеля акциями, вместо этого выставив заявки на их приобретение по более низким (чем текущие котировки) рыночным ценам.

Зачем он это сделал? Читайте на страницах проекта "вОкруг да ОкОлО".

* * *

А я напоминаю вам, что если даже после разъяснений Олега активные инвестиции с выбором отдельных акций все равно кажутся вам чересчур сложным занятием, то на ближайших вебинарах я буду рассказывать о еще более простых подходах - портфельных (пассивных) инвестициях, позволяющих получать доход от инвестиций на финансовых рынках, не обладая глубокими знаниями о них, не становясь профессиональным инвестором или спекулянтом, совершая простые операции не чаще нескольких раз в год, и даже не наблюдая за рынками в остальное время.

Эти подходы известны под общим термином Asset Allocation и широко применяются в США и Европе с 80-х - 90-х годов прошлого века. Их рекомендуют своим клиентам крупнейшие представители инвестиционной индустрии, такие как Morgan Stanley, Merrill Lynch, Fidelity, Vanguard, Templeton, T.Rowe Price, и другие профессионалы инвестиционного рынка.

Однако, в России эти идеи, к сожалению, пока не получили широкого распространения. Мы будем говорить о них на вебинарах "Формирование инвестиционного портфеля" 21 - 25 мая и "Личный инвестиционный план" 28 - 29 мая. Для получения базовой информации я рекомендую также посмотреть запись вебинара "Инвестиционный портфель и инвестиционный план", прошедшего 23 апреля. Это бесплатно.

Кликайте по ссылке и смотрите.

* * *

Ближайшие встречи, семинары и тренинги:

• Весенняя программа вебинаров Сергея Спирина:
  • 23 апреля - бесплатный вебинар "Инвестиционный портфель и инвестиционный план" (ссылка на запись вебинара)
  • 21 - 25 мая - вебинар "Формирование инвестиционного портфеля"
  • 28 - 29 мая - вебинар "Личный инвестиционный план"

TOP-100 блогов финансовой тематики

Успеха вам!

Если вы хотите задать вопрос или поделиться своими мыслями, пишите Сергею Спирину.

Имейте в виду, что письма могут цитироваться с указанием имени автора и адреса его электронной почты, если не оговорено обратное.

Сегодня в выпуске:

1. Про золото в слитках - 2 - Беларусь
2. Ближайшие семинары и тренинги:
   • Весенняя программа вебинаров Сергея Спирина:
     • 23 апреля - бесплатный вебинар "Инвестиционный портфель и инвестиционный план" (ссылка на запись вебинара)
     • 21 - 25 мая - вебинар "Формирование инвестиционного портфеля"
     • 28 - 29 мая - вебинар "Личный инвестиционный план"

* * *

В ответ на последний пост пришло два любопытных письма из соседней Беларуси о том, что в плане покупки драгметаллов в слитках условия могут оказаться ничуть не хуже, чем в ОАЭ и Швейцарии. Приведу письма целиком.

* * *

1.

Здравствуйте, Spirin.

Добрый день, хотел бы прокомментировать вашу рассылку. Есть намного более простые способы покупки золотых слитков чем в Швейцарии и Объединенных Арабских Эмиратах. Такую процедуру можно сделать в Республике Беларусь. В Беларуси нет НДС при покупке золотых слитков. К каждому мерному слитку прилагается сертификат качества Национального банка Республики Беларусь, операции по купле-продаже мерных слитков драгоценных металлов с участием физических лиц осуществляются без предъявления документов. Но в соответствии с Указом Президента Республики Беларусь от 15.10.2007 г. # 503 золото и платину в виде мерных слитков общим весом не более 500 граммов, а серебро до 5 килограммов можно беспрепятственно вывозить за пределы нашей страны и они не облагаются, если же вес мерных слитков превышает указанные выше значения, то необходимо будет заплатить сумму, составляющую 30 % от их таможенной стоимости, но не менее 2500 евро за 1 килограмм веса золота, 4500 евро за 1 килограмм веса платины, 40 евро за 1 килограмм веса серебра.

Банки имеющие право на покупку-продажу драгоценных металлов в РБ:

• Национальный банк РБ
• ОАО "АСБ Беларусбанк"
• ОАО "Белагропромбанк"
• ОАО "Белинвестбанк"
• ОАО "БПС-Банк"
• "Приорбанк" ОАО
• Кредэксбанк
• ОАО "Белвнешэкономбанк"
• ОАО "Белгазпромбанк"
• ЗАО "Трастбанк"
• ЗАО "БелСвиссБанк"
• ОАО "Белорусский Индустриальный Банк"

С уважением,
Шимуль

* * *

2.

Добрый день!

Касательно обсуждения вопроса про мерные слитки драгметаллов - это ближе Швейцарии
см. ссылки:

• http://www.bps-sberbank.by/bank/ru.info.slitki.html
• http://www.nbrb.by/statistics/Valuables/Ingots/

Спасибо, Вадим

* * *

Посмотрел котировки на сайте белорусской "дочки" Сбербанка - БПС-Сбербанк - действительно, спрэд довольно низкий. Дополнительным плюсом является, по сути, отсутствие таможенного контроля между Россией и Беларусью. Т.е. слитки можно вывозить и хранить в российских условиях (доверие к белорусским банкам и не самому предсказуемому белорусскому президенту у меня, честно скажу, невысокое).

На сайте Национального Банка РБ следующая информация об условиях вывоза драгметаллов из страны:
(http://www.nbrb.by/statistics/Valuables/exportrules.asp)

Информация о порядке вывоза драгоценных металлов, драгоценных камней

Физические лица (резиденты и нерезиденты) могут вывозить из таможенного союза без уплаты таможенных платежей предназначенные для личных, семейных, домашних и иных не связанных с осуществлением предпринимательской деятельности нужд драгоценные металлы (в том числе в виде слитков) и драгоценные камни. При этом общая стоимость вывозимых драгоценных металлов и драгоценных камней не должна превышать сумму, эквивалентную 25000 долларов США.

Нормативный акт, регулирующий вывоз драгоценных металлов и драгоценных камней:

Положение о порядке ввоза на таможенную территорию таможенного союза в рамках Евразийского экономического сообщества и вывоза с таможенной территории таможенного союза в рамках Евразийского экономического сообщества драгоценных металлов, драгоценных камней и сырьевых товаров, содержащих драгоценные металлы.

В общем, выглядит все весьма заманчиво.

Обсудить в ЖЖ

* * *

Ближайшие встречи, семинары и тренинги:

• Весенняя программа вебинаров Сергея Спирина:
  • 23 апреля - бесплатный вебинар "Инвестиционный портфель и инвестиционный план" (ссылка на запись вебинара)
  • 21 - 25 мая - вебинар "Формирование инвестиционного портфеля"
  • 28 - 29 мая - вебинар "Личный инвестиционный план"

TOP-100 блогов финансовой тематики

Успеха вам!

Если вы хотите задать вопрос или поделиться своими мыслями, пишите Сергею Спирину.

Имейте в виду, что письма могут цитироваться с указанием имени автора и адреса его электронной почты, если не оговорено обратное.

Сегодня в выпуске:

1. Про золото в слитках
2. Ближайшие семинары и тренинги:
   • Весенняя программа вебинаров Сергея Спирина:
     • 23 апреля - бесплатный вебинар "Инвестиционный портфель и инвестиционный план" (ссылка на запись вебинара)
     • 21 - 25 мая - вебинар "Формирование инвестиционного портфеля"
     • 28 - 29 мая - вебинар "Личный инвестиционный план"

* * *

В разговоре с одним моим знакомым всплыла тема покупки золота в слитках, и я подумал, что она может быть интересна и другим потенциальным инвесторам.

Если говорить про Россию, то инвестиции в золото в слитках вряд ли могут представлять интерес, поскольку по российским законам золотые слитки считаются товарным активом, а, следовательно, при покупке физическим лицом у банка золота в слитках в цену слитка будет включен НДС (в настоящее время - 18%). Таким образом, цена слитка окажется выше цены золота как минимум на 18% (на самом деле, за счет спрэдов, еще намного дороже). А при обратной продаже слитка в банк вам НДС, понятное дело, никто не вернет.

(Иногда возникает вопрос: а нельзя ли купить золото на юридическое лицо? Ответ: как правило, нельзя (или, говоря точнее, очень сложно), поскольку для любых операций с драгметаллами юридическим лицам нужна соответствующая лицензия).

Так вот, в России покупка частными инвесторами золота в слитках в большинстве случаев лишена экономического смысла из-за особенностей законодательства.

Но это в России.

Однако помимо России есть и другие страны с другими законами, гораздо более благожелательными к инвесторам в драгметаллы. Речь идет, прежде всего, о Швейцарии и Объединенных Арабских Эмиратах. Слышал, что к этому списку вскоре должен добавиться Сингапур, но туда лететь далековато. Вы можете купить слитки и оставить их на хранении в сейфовой ячейке местного банка, открытой на ваше имя.

При серьезных суммах вложений в драгметаллы такие операции могут оказаться интереснее, чем любые варианты инвестиций в золото в России: в ОМС, в монеты, в ПИФы драгметаллов и т.п. Разумеется, сумма инвестиций при этом должна быть такой, чтобы затраты на аренду сейфовой ячейки и международные перелеты оказались крайне незначительны по сравнению с суммой инвестиций. Т.е. весьма и весьма приличной.

Работает ли эта схема? Да, работает. Но вот о чем хочется предупредить тех, кто сейчас, возможно, задумался о таком варианте инвестиций.

Я могу посоветовать рассматривать такие варианты только в том случае, если ВЫ ЛИЧНО покупаете слитки, тщательно выбирая условия покупки, ВЫ ЛИЧНО арендуете у банка сейфовую ячейку, тщательно анализируя надежность банка, и внимательно читая договор, и ВЫ ЛИЧНО закладываете золото в ячейку. Только так.

В последнее время в интернете появилось много... скажем так... талантливых ребят, которые со страниц интернет-сайтов и в почтовой переписке предлагают вам воспользоваться их услугами по якобы покупке для вас слитков золота за рубежом. После этого слитки якобы будут храниться где-то в сейфе зарубежного банка. А при желании вы якобы сможете легко совершить обратную продажу и вывести деньги на свой счет.

Вы будете смеяться (я долго смеялся!), но отдельные особо талантливые ребята предложат вам оформить все по интернету и оплатить покупку золота вебманями. Я не знаю, где они находят столь наивных и доверчивых людей, но предложения такие есть.

Поскольку для продвижения этой схемы сейчас используются и спам-рассылки, и реклама в баннерных сетях, и МЛМ-схемы (приведи к нам клиента и получи комиссионные с его "вложений в драгметаллы"), вероятность того, что вы с этими талантливыми ребятами столкнетесь, высока.

Пожалуйста, включайте здравый смысл.

Обсудить в ЖЖ

* * *

Ближайшие встречи, семинары и тренинги:

• Весенняя программа вебинаров Сергея Спирина:
  • 23 апреля - бесплатный вебинар "Инвестиционный портфель и инвестиционный план" (ссылка на запись вебинара)
  • 21 - 25 мая - вебинар "Формирование инвестиционного портфеля"
  • 28 - 29 мая - вебинар "Личный инвестиционный план"

TOP-100 блогов финансовой тематики

Успеха вам!

Если вы хотите задать вопрос или поделиться своими мыслями, пишите Сергею Спирину.

Имейте в виду, что письма могут цитироваться с указанием имени автора и адреса его электронной почты, если не оговорено обратное.

Сегодня в выпуске:

1. Обыкновенные или привилегированные акции - что выгоднее?
2. Ближайшие семинары и тренинги:
   • Весенняя программа вебинаров Сергея Спирина:
     • 23 апреля - бесплатный вебинар "Инвестиционный портфель и инвестиционный план" (ссылка на запись вебинара)
     • 21 - 25 мая - вебинар "Формирование инвестиционного портфеля"
     • 28 - 29 мая - вебинар "Личный инвестиционный план"

* * *

Меня много раз спрашивали, да и меня самого давно интересовал вопрос о том, какие акции выгоднее приобретать долгосрочному инвестору, ориентированному не только на рост курсовой стоимости акций, но и на получение дивидендов - обыкновенные или привилегированные?

До недавнего времени мне казалось, что большой разницы быть не должно. Логика моих рассуждений опиралась на гипотезу эффективного рынка, и была следующей. Если бы существовало устойчивое преимущество одних акций перед другими, то рынок со временем компенсировал бы это преимущество ростом цен более доходного типа акций, что привело бы к снижению дивидендной доходности по ним вследствие роста базы (то бишь, рыночной цены) от которой рассчитывается дивидендная доходность. Однако, это всего лишь гипотеза, а реальное положение дел можно было выяснить только путем проверки - сравнения реальной доходности вложений в обыкновенные и привилегированные акции с учетом и роста стоимости акций и дивидендов. Некоторая сложность расчета состояла в том, что данные пришлось вытаскивать из большого количества разных источников и сводить вручную. Последней каплей, перевесившей мою природную лень, оказался Олег Клоченок с его сайтом "вОкруг да ОкОлО", однозначно отдающий предпочтение "префам" перед "обычкой".

Для проверки гипотезы были выбраны три российских эмитента, имеющих как обыкновенные, так и привилегированные акции, а также длительную историю биржевых торгов и дивидендных выплат - Сургутнефтегаз (SNGS, SNGSP), Ростелеком (RTKM, RTKMP), и, конечно же, Сбербанк (SBER, SBERP).

Задача состояла в том, чтобы рассчитать совокупную доходность вложений в акции (рост стоимости + дивиденды) отдельно по обыкновенным и привилегированным акциям, и сравнить итоговые доходности между собой. В процессе расчета были сделаны следующие допущения:

• В расчете не учитывались биржевые, брокерские, банковские, депозитарные и прочие комиссии, а также биржевые спрэды.
• Налог на дивиденды учитывался по ставке 9% от размера дивидендов.
• Первоначальный капитал и поступающие дивиденды полностью инвестировались в акции, вне зависимости от размеров торговых лотов. Т.е. в расчетах использовалось дробное число акций. Такое допущение разумно при условии, что мы располагаем крупным капиталом, при котором невозможность вложить остатки денежных средств перестает существенно влиять на результат.
• Все сделки совершались по цене закрытия в последний день каждого календарного года.
• Дивиденды за прошедший финансовый год поступали на счет инвестора лишь в следующем календарном году, а их реинвестирование происходило в конце следующего календарного года (реинвестирование здесь означает, что на полученные дивиденды докупались новые акции того же типа). По такому же принципу учитывались выплаты промежуточных дивидендов (если они были).

Результаты, признаюсь, удивили меня очень сильно. Я предполагал, что так может быть, но не ожидал, что разница окажется столь серьезной.

Полную версию статьи с исходными данными, таблицами и графиками сравнения роста капитала для обыкновенных и привилегированных акций эмитентов без учета и с учетом дивидендов вы можете прочитать в моем Живом Журнале, а здесь я приведу лишь результаты расчета.

Приведены цифры роста первоначальных вложений за 12 лет c 1999 по 2011 гг. (в разах), а также среднегодовая доходность (напоминаю, рассчитывается как среднее геометрическое).

Сургутнефтегаз:

• Об. акции SNGS без дивидендов - рост в 3,237 раз или 10,28% годовых
• Об. акции SNGS с дивидендами - рост в 3,804 раз или 11,78% годовых
• Пр. акции SNGSP без дивидендов - рост в 6,798 раз или 17,32% годовых
• Пр. акции SNGSP с дивидендами - рост в 11,697 раз или 22,75% годовых

Видим, что с учетом дивидендных выплат привилегированные акции показывали доходность почти в 2 раза (более чем на 10% годовых) выше обыкновенных, а рост капитала за 12 лет для "префов" оказался в 3 раза выше, чем для "обычки". Однако, в "кризисный" период 2007 - 2008 года падение привилегированных акций было более обвальным, чем по обычным акциям (даже несмотря на более высокие дивидендные выплаты).

Ростелеком:

• Об. акции RTKM без дивидендов - рост в 2,978 раз или 9,52% годовых
• Об. акции RTKM с дивидендами - рост в 3,312 раз или 10,50% годовых
• Пр. акции RTKMP без дивидендов - рост в 5,547 раз или 15,35% годовых
• Пр. акции RTKMP с дивидендами - рост в 10,642 раз или 21,78% годовых

И здесь видим колоссальное итоговое преимущество "префов" перед "обычкой" на 12-летнем периоде. Однако, промежуточные результаты "префов" не были столь впечатляющими, и на периоде, закончившемся в 2007 - 2008 гг., инвесторы в обыкновенные акции временно обгоняли по доходности владельцев "префов". Бурный рост цены обыкновенных акций в этот период (совпадающий с кризисом и резким обвалом стоимости привилегированных акций), по-видимому, объясняется борьбой за контроль над эмитентом, сопровождающийся массовой скупкой обыкновенных акций. Однако, в дальнейшем, в 2009 - 2011 гг. владельцы привилегированных акций отыграли все потери и вышли из гонки уверенными победителями.

И, наконец, Сбербанк. Рекордсмен по доходности среди российских акций.

Расчеты по нему осложнялись сплитом (дроблением) акций, проведенным в 2007 году в пропорции 1:1000 для обыкновенных акций и 1:20 для привилегированных акций (в таблицах котировки до сплита выделены другим цветом, а рамкой выделен расчет реального изменения цены за год с учетом сплита.

• Об. акции SBER без дивидендов - рост в 78,150 раз или 43,80% годовых
• Об. акции SBER с дивидендами - рост в 90,525 раз или 45,57% годовых
• Пр. акции SBERP без дивидендов - рост в 121,393 раз или 49,17% годовых
• Пр. акции SBERP с дивидендами - рост в 163,962 раз или 52,95% годовых

Здесь, конечно, больше впечатляет рост сам по себе, чем преимущество "префов" над "обычкой". Это преимущество также присутствует, однако, в процентах годовых оно меньше, чем в случае Ростелекома и Сургутнефтегаза. И в этом случае привилегированные акции быстрее росли в периоды бурного роста и быстрее же падали в кризисный период 2007 - 2008 гг.

Интересно, что отдельно взятая дивидендная доходность по "префам" оказалась выше дивидендной доходности по "обычке" не только в среднем, но и для каждого из рассматриваемых эмитентов в каждом рассматриваемом году (т.е. в 36 случаях из 36). Т.е. инвестору, который рассматривает вложения в акции с точки зрения только получения дивидендов (как некий аналог облигаций с купонными выплатами или банковских депозитов), вложения в привилегированные акции следует однозначно предпочесть вложениям в акции обыкновенные.

Какие выводы можно из всего этого сделать? Либо рассмотренные в ходе анализа три эмитента не являются показательными, и по их результатам все равно не стоит делать далеко идущие выводы (это вполне может быть, три случая сложно назвать репрезентативными). Либо имеет место существенная неэффективность рынка в виде значительного преимущества привилегированных акций перед обыкновенными с точки зрения перспектив доходности. (В скобках замечу: при очевидно более высоком рыночном риске (волатильности), что, правда, редко кого из активных инвесторов интересует).

Почему так может быть? В учебниках и интернете предлагаются следующие объяснения. Во-первых, обыкновенные акции должны быть более интересны тем, кто заинтересован в установлении контроля над предприятием (напомню, привилегированные акции являются неголосующими), т.е. всяким усмановым-дерипаскам-абрамовичам и прочим претендентам на участие в управлении. Во-вторых, привилегированные акции, как правило, менее ликвидны, а, значит, должна существовать премия за более высокий биржевой спрэд. В третьих, привилегированные акции часто просто ускользают от внимания аналитиков по причине того, что имеют как бы второстепенное значение с точки зрения контроля над эмитентом и попадают далеко не во все финансовые отчеты.

Честно скажу, все три вышеприведенных объяснения меня самого мало устраивают. Но других объяснений у меня нет. Поэтому, возможно, стоит срочно бежать скупать привилегированные акции, пока прочитанная вами статья не оказалась массово растиражированной по интернету и не привела к существенному росту их стоимости, как это должно было бы случиться в соответствии с гипотезой эффективного рынка. :)

Еще раз напоминаю, что полную версию статьи с исходными данными, таблицами и графиками вы можете найти в моем Живом Журнале.

Обсудить в ЖЖ

* * *

Ближайшие встречи, семинары и тренинги:

• Весенняя программа вебинаров Сергея Спирина:
  • 23 апреля - бесплатный вебинар "Инвестиционный портфель и инвестиционный план" (ссылка на запись вебинара)
  • 21 - 25 мая - вебинар "Формирование инвестиционного портфеля"
  • 28 - 29 мая - вебинар "Личный инвестиционный план"

TOP-100 блогов финансовой тематики

Успеха вам!

Если вы хотите задать вопрос или поделиться своими мыслями, пишите Сергею Спирину.

Имейте в виду, что письма могут цитироваться с указанием имени автора и адреса его электронной почты, если не оговорено обратное.

Сегодня в выпуске:

1. Вебинар 23 апреля - запись и вопросы
2. Ближайшие семинары и тренинги:
   • Весенняя программа вебинаров Сергея Спирина:
     • 23 апреля - бесплатный вебинар "Инвестиционный портфель и инвестиционный план" (ссылка на запись вебинара)
     • 21 - 25 мая - вебинар "Формирование инвестиционного портфеля"
     • 28 - 29 мая - вебинар "Личный инвестиционный план"

* * *

Запись вебинара "Инвестиционный портфель и инвестиционный план" от 23 апреля 2012 года доступна по ссылке:
http://my.comdi.com/record/53987/?i=c7af0fc907dbf5ff59e6dd1cab1aaeb4

Приятного просмотра!

Запись интерактивная. Это означает, что во время просмотра Вы можете зайти в чат и посмотреть идущие там обсуждения. Или можете кликнуть на закладку "Вопросы" и увидеть вопросы, которые мне задавали участники.

Управление воспроизведением (пауза, перемотка вперёд/назад) находятся в самом низу экрана.

Единственный нюанс - сервис вебинаров позволяет просматривать запись не более 20 пользователям одновременно. Поэтому, если Вы увидите техническое сообщение системы о превышении этого лимита, - просто попробуйте зайти по ссылке чуть позднее.

* * *

Некоторые вопросы с последнего вебинара и мои ответы на них показались мне интересными, чтобы вынести их в виде отдельной статьи в блог и рассылку. Вероятно, вы обратите внимание, что стиль живого общения серьезно отличается от стиля заочного диалога в письмах. Я намеренно свел к минимуму редактуру заданных вопросов и своих ответов на них, чтобы постараться сохранить живую атмосферу вебинара.

Вопрос:
"Насколько технически сложно инвестировать по вашим рекомендациям, если я из маленького городка и у нас из агентов ПИФов только Сбер и ВТБ? Нужно будет куда-то ехать или все можно делать, никуда не выезжая?"

С.С.:
Если у вас в городке есть почта, интернет, Сбербанк и нотариус, то вам доступно очень многое, просто вы, вероятно, об этом не знаете. Очень многие инвестиционные компании позволяют открывать брокерские счета и счета для покупки ПИФов путем пересылки документов по почте. Заходите на сайт, заполняете формочки, вам высылают комплект документов, заполняете их, возможно, визируете у нотариуса, и отправляете почтой. Вам открывают счет, после этого через любой банк вы пополняете этот счет. Все это можно делать дистанционно, никуда не выезжая.

Вопрос:
"Что будет на Ваш взгляд с ценностью акций российских компаний в случае дефолта США?"

С.С.:
Как может повлиять дефолт в США на наши российские компании? Только в том смысле, что исчезнут, возможно, некоторые рынки сбыта. Для нас США никогда не были главным рынком сбыта. Для нас главные рынки сбыта - это, в основном, Европа и в последнее время Китай, Индия, Азия, но никак не США. Понятно, что дефолт США - это будет потрясение. Понятно, что все цены будут прыгать. Однако, бизнес есть бизнес, и он производит пусть даже ту же нефть с газом. Они востребованы. Без них никуда не деться, без них европейцы зимой замерзнут. Поэтому, так или иначе, все это будет продаваться.

Вопрос:
"Как должны в портфеле соотноситься инвестиции в российские бумаги и в иностранные бумаги?"

С.С.:
Нет общего ответа, потому что ответ будет разным для разных инвесторов. По соотношению российских бумаг и западных бумаг каждый инвестор должен принимать решение самостоятельно в зависимости от факторов, связанных именно с ним: его целей, его горизонтов инвестирования, его отношения к риску, его размера капитала, потому с мелким капиталом нечего делать на западных рынках и т.д. Поэтому общего ответа нет, но ответ конкретно для себя вы сможете получить на большом вебинаре, он времени потребует куда больше, чем я могу сейчас уделить ответу на этот вопрос.

Вопрос:
"Планируете ли Вы вебинары на тему зарубежного инвестирования?"

С.С.:
Нет, пока не планирую. Я не вижу в этом большого смысла, потому что, во-первых, не вижу сейчас большого спроса на инвестирование за рубеж, а во-вторых, если честно, я считаю очень неподходящим момент для выхода на зарубежные рынки. Я подробнее буду рассказывать об этом на четвертом дне вебинара про инвестиционный портфель, но для затравки могу сказать, что, глядя на индикаторы фундаментального анализа, я вижу, что сейчас очень сильно переоценен американский фондовый рынок. Несмотря на кризис, несмотря на некоторое проседание стоимости акций, с точки зрения фундаментальных показателей американский фондовый рынок сейчас находится на очень сильно переоцененном уровне. Тогда как российский фондовый рынок по тем же фундаментальным показателям сейчас скорее недооценен. Поэтому именно сейчас я не вижу для себя смысла ни самому выходить на западные рынки, ни тем более кого-то этому обучать.

Вопрос:
"Портфельное инвестирование на большом вебинаре будет, в основном, про акции или недвижимость, золото, облигации и т.д. также будут подробно рассмотрены?"

С.С.:
Будут рассмотрены обязательно, потому что, собственно, Asset Allocation - это "распределение активов". Групп активов, таких как акции, облигации, недвижимость, драгметаллы, товарные рынки, депозиты и другие. Мы обязательно поговорим про все группы активов. Другое дело, что портфельные инвестиции идут не на уровне отдельных ценных бумаг, а на уровне групп активов, классов активов,. То есть, к примеру, говоря про акции, мы не будем рассматривать отдельно Лукойл и Сбербанк, а будем говорить про инвестиции в широкие индексы и индексные ПИФы, говоря про инвестиции в облигации, мы не будем рассматривать отдельных эмитентов облигаций, а будем рассматривать инвестиции в облигационные фонды. В этом ключе мы обязательно поговорим обязательно и про золото, и про облигации, и про недвижимость, и про то, как все эти активы комбинировать в составе общего портфеля.

Вопрос:
"По какой основной причине идет падение российского рынка?"

С.С.:
Хороший вопрос. Ни по какой. Рынок всегда будет расти и падать. Питер Линч очень хорошо на эту тему написал, что падение фондового рынка - это такое же нормальное явление, как снег зимой. Если вы думаете, что снега никогда не будет, а рынок всегда будет расти, то так не бывает. Рынки всегда время от времени падают. Насколько часто, и как на это реагировать, как к этому быть готовым - об этом мы и будем говорить на вебинаре. По какой причине рынок падает сейчас? Честно говоря, меня этот вопрос совершенно не волнует, и я даже не буду пытаться на него ответить. То, что я не знаю ответа, это понятно, его никто не знает, в том числе и те аналитики, которые с умным видом будут на эту тему рассуждать. Но, в отличие от них, меня это даже не интересует. Упал - и упал. Хорошая возможность докупить пониже. Упадет еще - докуплю еще. Меня не интересует это совершенно.

Вопрос:
"Можно ли начинать сейчас формировать портфель?"

С.С.:
Да, конечно. Можно начинать сейчас. Чем раньше, тем лучше. Есть хорошая китайская пословица о том, что лучшее время посадить дерево было 20 лет назад. Следующий хороший момент - сегодня. Вот такая восточная философия. Так что, можно начинать формировать портфель сейчас, этот момент точно не хуже всех остальных. Особенно, если сравнивать этот момент с будущими, поскольку в прошлом времени вы портфель уже не сформируете, а сформировать можете только в будущем. Поэтому портфель, сформированный сейчас, с огромной вероятностью будет лучше портфеля, сформированного в будущем, просто потому, что вы не упустите драгоценное время.

Вопрос:
"Еще про дистанционное инвестирование. Насколько уменьшат доходность банковские издержки на перевод денег и услуги нотариуса, если капитал 200 тысяч рублей?"

С.С.:
При капитале в 200 тысяч это уже будет совершенно нормально. Вы их сильно не почувствуете. Банковский перевод стоит от 10-20 рублей до, примерно, 0.5-1.0% от суммы перевода. В Сбере дороже. Поэтому лучше идти не в Сбер, а найти любой коммерческий банк с минимальными процентами за перевод. Но это уже можно искать, это уже можно пытаться выгадывать, можно пытаться делать реже, в общем, словом, при капитале в 200 тысяч это точно можно уже делать.

Вопрос:
"На какой минимальный срок вы рекомендуете инвестировать?"

С.С.
Инвестировать можно на любой срок, но нужно понимать, что не всем подойдут портфельные инвестиции. Попытки сформировать портфель и инвестировать в разные группы активов имеют смысл на срок хотя бы от 2-3 лет и выше. Еще лучше - от пяти. Если же вам нужно вложить средства на полгода-год, то вам этот вебинар не нужен. И вообще вам в этом случае не нужен ни рынок акций, ни рынок облигаций, ни золото. Идите в Сбербанк или в какой-нибудь другой банк, откройте депозит на полгода-год, положите туда деньги, и спите спокойно. Любой портфельный эффект начинает проявляться на сроках начиная хотя бы от 3-5 лет. 3 года и выше - можно смотреть, можно думать. Но если вы заведомо через год потратите сумму вложений, скажем, на покупку квартиры или на что-то другое, то в этом случае вам вебинар не будет полезен, потому что в этом случае вам вообще надо забыть про все эти акции-облигации и т.д. Идите в банк, открывайте счет.

Вопрос:
"Индексный фонд - это аналог американского SPY? Если вложиться пассивно в такой фонд, то можно попасть на вершину и несколько лет выжидать только выхода в ноль?"

С.С.:
Мы не будем вкладываться только в подобные фонды. Не надо вкладывать 100% активов в подобный фонд. Его можно использовать только как одну из составляющих портфеля. Какое место он будет занимать в портфеле? Это зависит от многих факторов, о которых мы будем на вебинаре говорить, но ваш портфель не должен состоять на 100% из одного такого фонда. Если бы, например, вы жили в Америке, и помимо этого фонда вложились бы в местные облигации, золото, может быть, что-то хранили на депозитах, в недвижимости, вы бы имели вполне приличные доходы, даже несмотря на американский кризис.

Вопрос:
"Будет ли на вебинаре рассматриваться стратегия постепенного инвестирования (например, не сразу, а помесячно - сумма в 50 000 рублей) на протяжении 5-10 лет?"

С.С.:
Мы об этом поговорим, кратко этот вопрос затронем. Однако растягивать этот процесс на 5-10 лет только для того, чтобы войти в рынок, я смысла не вижу. Можно растянуть на полгода-год, ну, может быть, на два, чтобы не попасть на какой-то пузырь на рынке. Но смысла хранить это все в деньгах 5-10 лет, в течение которых инфляция будет сжирать ваши сбережения, я не вижу никакого. Постепенно - да, но растягивать это на длительный срок - в этом смысла нет.

Вопрос:
"Смогу ли я получить рекомендации относительно наполнения портфеля в Украине?"

С.С.:
Вы сможете получить принципы формирования портфеля. Они, как вы понимаете, были придуманы не в России, и не в Украине, а в США и Европе, поэтому при перенесении их на почву российскую (и, тем более, украинскую) возникают некоторые отклонения от базовых идей. Потому что не все инструменты доступны, потому что немножко другая инвестиционная среда, немножко другое законодательство и т.д. Но эти принципы, они могут успешно применяться и в России, и в Украине. При этом с конкретикой по конкретным украинским инструментам вам, конечно, придется определяться самостоятельно. Я не являюсь глубоким знатоком финансовых рынков Украины, хотя я там много раз был, проводил очные семинары в Киеве, как по портфелю, так и по фондовому рынку. То есть я примерно в курсе вашей ситуации. Но, конечно, конкретные инструменты вам придется выбирать на местном рынке самостоятельно. Рекомендаций по выбору между одним украинским банком и другим украинским банком я вам, конечно же, не дам, этим вам придется заниматься самим. Но дам принципы, по которым можно принимать решения.

* * *

Напоминаю, посмотреть запись прошедшего вебинара можно по ссылке
http://my.comdi.com/record/53987/?i=c7af0fc907dbf5ff59e6dd1cab1aaeb4

Обсудить в ЖЖ

* * *

Ближайшие встречи, семинары и тренинги:

• Весенняя программа вебинаров Сергея Спирина:
  • 23 апреля - бесплатный вебинар "Инвестиционный портфель и инвестиционный план" (ссылка на запись вебинара)
  • 21 - 25 мая - вебинар "Формирование инвестиционного портфеля"
  • 28 - 29 мая - вебинар "Личный инвестиционный план"

TOP-100 блогов финансовой тематики

Успеха вам!

Если вы хотите задать вопрос или поделиться своими мыслями, пишите Сергею Спирину.

Имейте в виду, что письма могут цитироваться с указанием имени автора и адреса его электронной почты, если не оговорено обратное.

Сегодня в выпуске:

1. Ответы на письма
2. Ближайшие семинары и тренинги:
   • Весенняя программа вебинаров Сергея Спирина:
     • 23 апреля - бесплатный вебинар "Инвестиционный портфель и инвестиционный план"
     • 21 - 25 мая - вебинар "Формирование инвестиционного портфеля"
     • 28 - 29 мая - вебинар "Личный инвестиционный план"

* * *

Напоминаю, что вводный бесплатный вебинар "Инвестиционный портфель и инвестиционный план", состоится сегодня, 23 апреля, и на него еще не поздно записаться. Вы услышите подробный рассказ о сути и преимуществах портфельных подходов в инвестициях, а также сможете задать мне интересующие вас вопросы и получить на них ответы.

* * *

Не понятно, как именно подключаться к вебинарам (участвую первый раз) - выходить и связываться через скайп, или же будет видеотрансляция в режиме он-лайн с обратной связью? Анастасия

С.С.:
Скайп не нужен, видеотрансляция пойдет в режиме он-лайн, обратная связь (вопросы ведущему от слушателей вебинара) осуществляется также в он-лайне в режиме встроенного чата.

Единственное, что вам может потребоваться - обновить программное обеспечение вашего браузера и флеш-плеера до последней версии.

После регистрации вам будет прислана ссылка и инструкция для участия в вебинаре.

И не забудьте включить динамики вашего компьютера!

* * *

Здравствуйте, Сергей. У меня есть вопрос по поводу банковских кредитов. Так вышло, что год назад пришлось взять кредит на крупную сумму. Мы его погашаем, с этим проблем нет. Дело в том, что когда его брали, процент по нему был очень высоким. Сейчас другие банки предлагают кредит с процентом погашения, который почти в два раза меньше. Стоит ли в этом случае погасить кредит за счет другого, а потом погашать его по меньшему проценту? Какие тут могут быть подводные камни?

С.С.:
Подводные камни могут быть в виде возможных штрафов за досрочное погашение кредита, из-за чего операция перекредитования перестает быть такой выгодной, какой она сейчас кажется. На самом деле, нужно просто внимательно читать условия кредитных договоров, как действующего, так и планируемого, а затем брать в руки калькулятор и считать. Разумеется, выгоднее платить меньше, чем больше.

Еще одна возможная засада - второй кредит будет сложнее получить при наличии не погашенного первого. Банкиры не любят выдавать такие кредиты на погашение других кредитов, поскольку нагрузка при двух одновременно оформленных кредитах может оказаться слишком высока для заемщика и не проходить по нормативам банка.

* * *

Здравствуйте Сергей! Я с удовольствием читаю Ваши рассылки, спасибо, думаю, здесь каждый находит что-то для себя полезное. У меня есть один вопрос. Можете подсказать по какому алгоритму вы выбираете акции для инвестирования (чтобы рассчитывать на дивидендную доходность и повышение курсовой стоимости акции)? Заранее спасибо, с уважением, Матковский Александр, г. Сургут

С.С.:
Процесс выбора акций нельзя выразить алгоритмом. Задавать инвестору вопрос про алгоритм выбора акций - все равно, что спрашивать художника про алгоритм написания картин, или музыканта про алгоритм создания мелодий. Есть принципы выбора акций для долгосрочного инвестирования, но они никак не сводятся к жестким алгоритмам. Процесс инвестиций гораздо ближе к искусству, чем к конвейеру.

Вопрос про принципы (а не алгоритм!) выбора акций был бы более корректен, но ответ на него окажется слишком объемным для формата рассылки.

Довольно подробное описание принципов фундаментального анализа содержится в соответствующем блоке курса "Управление личными финансами". Я также рассказывал о них на своем мартовском вебинаре "Фондовый рынок для разумного инвестора" (следующий аналогичный вебинар на эту тему, к сожалению, планируется не раньше осени).

Хотите разобраться в принципах выбора акций с точки зрения стоимостного анализа - начните с "Разумного инвестора" Бенджамина Грэхема - этот учебник с более чем 60-летней историей и по сей день остается лучшей книгой о принципах выбора акций для долгосрочных инвестиций.

Обсудить в ЖЖ

* * *

Ближайшие встречи, семинары и тренинги:

• Весенняя программа вебинаров Сергея Спирина:
  • 23 апреля - бесплатный вебинар "Инвестиционный портфель и инвестиционный план"
  • 21 - 25 мая - вебинар "Формирование инвестиционного портфеля"
  • 28 - 29 мая - вебинар "Личный инвестиционный план"

TOP-100 блогов финансовой тематики

Успеха вам!

Если вы хотите задать вопрос или поделиться своими мыслями, пишите Сергею Спирину.

Имейте в виду, что письма могут цитироваться с указанием имени автора и адреса его электронной почты, если не оговорено обратное.

Сегодня в выпуске:

1. Новости проекта "Вокруг да около"
2. СТРАХ
3. БОГАТСТВО И ИНФЛЯЦИЯ
4. Ближайшие семинары и тренинги:
   • Весенняя программа вебинаров Сергея Спирина:
     • 23 апреля - бесплатный вебинар "Инвестиционный портфель и инвестиционный план"
     • 21 - 25 мая - вебинар "Формирование инвестиционного портфеля"
     • 28 - 29 мая - вебинар "Личный инвестиционный план"

* * *

Я уже писал про проект "вОкруг да ОкОлО", автор которого, Олег Клоченок, знакомит своих читателей с теорией и практикой активных инвестиций, основанных на применении подходов стоимостного инвестирования и фундаментального анализа.

Те, кто последовал моему совету и наблюдает за проектом, знают, что к настоящему моменту проект приобрел некоторые черты "реалити-шоу". В нем появилось два виртуальных "самостоятельных пенсионера", которые стараются путем инвестиций во вполне обозримые сроки в будущем выйти на уровень финансовой независимости.

Первому самостоятельному пенсионеру по легенде сейчас 25 лет, проживает он в Нижнем Новгороде, работает менеджером с зарплатой 23'000 рублей в месяц, получает зарплату 7-го числа каждого месяца, и готов откладывать от каждой зарплаты 20% на инвестиции в свое обеспеченное будущее. Его цель - получать в будущем стабильный пассивный доход в виде дивидендов по акциям в размере в два раза превышающем текущую зарплату, т.е. 46'000 рублей в месяц или 552'000 рублей в год.

По секрету скажу вам, что первый самостоятельный пенсионер уже получил свою зарплату за апрель, в соответствии с планами отложил от нее 4'600 рублей, и купил на нее 3 привилегированных акции Башнефти.

По просьбам посетителей сайта в проекте в скором времени планируется появление второго виртуального самостоятельного пенсионера с большими финансовыми возможностями. Второй самостоятельный пенсионер по легенде является предпринимателем, проживает в Москве, имеет нестабильный доход от 50'000 до 150'000 рублей в месяц и хотел бы выйти к старости на пенсию в $3'000 в год. Деньги на фондовый рынок этот второй будущий пенсионер, а сейчас предприниматель, планирует заводить по 21-м числам каждого месяца. Покупок на фондовом рынке он пока не совершал.

Это было краткое содержание предыдущих серий. Подробности ищите на страницах проекта "вОкруг да ОкОлО". Помимо жизнеописания будущих пенсионеров вы можете найти на страницах проекта и другую полезную информацию: обзоры конкретных интересных к покупке эмитентов (на сегодняшний день это СУРГУТНЕФТЕГАЗ, ТНК BP и РОСТОВЭНЕРГОСБЫТ), рассказы про отдельные показатели эмитентов, на которые инвестору следует обращать внимание (например, читайте статью ДОЛГОВАЯ НАГРУЗКА), cтатьи о других инвестиционных возможностях (ИНВЕСТИЦИИ В НЕДВИЖИМОСТЬ, АКЦИИ, ОБЛИГАЦИИ ИЛИ ДЕПОЗИТЫ, ПОРТФЕЛЬНОЕ ИНВЕСТИРОВАНИЕ) и многое другое.

Ниже - две понравившиеся мне статьи с сайта "вОкруг да ОкОлО" несколько философского характера.

* * *

СТРАХ

Страх ≈ старый, традиционный и любимый враг инвестора. Чего же мы боимся?

Во-первых, подобно страху унижения ≈ быть обманутыми торговцем на улице ≈ мы боимся перемены цены. Мы купим сейчас, а цены после снизятся и получится, что мы, как лохи, купили дороже, чем могли бы. Мы забываем, что главное ≈ купить то, что нам нужно, по устраивающей нас цене. Очень часто вы будете покупать, а цена после этого надолго или всего на день-два будет уходить ниже. Это не повод переживать и тем более не повод продавать, в надежде что пойдет еще ниже и даст вам выкупить дешевле. Надежда ≈ младшая дочь страха, эта семейка скушала на бирже столько капиталов, что и не счесть. Надо твердо знать, что Вам нужно, и уверенно на том стоять.

Никто не может с гарантией предсказать, где будет рынок через год или через пять лет, никто не может знать, как он к этой точке будет двигаться. Мы можем сейчас с равной вероятностью находиться как в самой высокой точке ближайшего десятилетия, так и в самой низкой. Первый случай существенно снизит наши доходы в эти десять лет, а второй их существенно повысит. Но ни тот ни другой случай не способен нас лишить доходов ≈ эта способность ≈ терять доходы ≈ по праву принадлежит только нам. И помогают нам развить эту способность папа-страх и его две дочки: жадность и надежда. Страх парализует нашу волю, а перфекционистки ≈ жадность с надеждой подменяют проверенное решение лучшими выходами. Доходы приходят сами собой, следом за хорошим решением, для потерь нам надо потрудиться, призвав на помощь свои худшие способности.

Есть одно простое решение, которого в большинстве случаев достаточно. Покупать акции порциями. Например, мы знаем, что по акции X нас устроит цена в 10 рублей за штуку, мы можем заранее посчитать, на какую сумму мы готовы купить эту акцию в текущем году, поделить эту сумму на три и выставить три заявки: скажем, по 10 рублей, по 9.1 и по 8.1. Таким образом, покупаем по 10 рублей и если цена идет ниже ≈ радуемся, что нам дали купить по 9.1, а если еще ниже и дают по 8.1, то средняя цена покупки составит примерно 8.9 ≈ 9 рублей, ибо чем ниже цена, тем больше акций мы можем позволить себе купить. Я именно так и поступаю. В этом методе есть свои большие недостатки. Во-первых, в большинстве случаев рынок не даст вам купить весь объем, который вы планировали купить, цена акции X может коснуться 9.2 и уйти наверх, а вы останетесь с 1/3 нужного вам объема. И во-вторых, цена может пойти и дальше вниз, она может опуститься и на 50% и на 90% от желанной вами. Здесь нет технического рецепта. Надо иметь крепкие яйца, вне зависимости от вашего пола, порой принимать решения на ходу, меняя лимиты, и не терять ни при каких обстоятельствах трезвый взгляд, пессимизм в правильной пропорции с оптимизмом, и здравый смысл.

Я смотрю на это дело так. Меня совершенно не интересует, в какую сумму денег оценивает рынок мой портфель в текущий момент. Меня интересует количество акций в моем портфеле. Чем их больше ≈ тем лучше. Чем дешевле будут акции, тем больше я смогу купить. Чем больше я куплю акций, тем больше дивидендов я буду получать. В этой логике нет места страху. Остается немного пространства для жадности и надежды, но если здравый смысл ничто не парализует, то эту парочку можно держать на коротком поводке.

Еще один страх, страх конца света. Для кого-то это смешно и абсурдно, а кто-то верит, что скоро кончится нефть, или нас атакуют китайцы, или прогнившая насквозь экономика США погребет мир под своими руинами. Я не знаю, кто прав. Я знаю, что для каждого прогноза есть решение, не обременяющее текущий момент. Я знаю, что если придет радикальное изменение текущих порядков, то существующие деньги никому уже не понадобятся. Все, что у нас останется от инвестиций ≈ это умение быстро принимать решения, опирающиеся на здравый смысл, бесстрашные и безупречные. Можно, конечно, попытаться постелить себе соломки. Купить участок плодородной земли, построить там стены с печкой и накрыть это дело крышей... Если вы не любите сельскую жизнь, если вы не тянетесь к труду на земле ≈ все это лишние хлопоты, на мой взгляд. Если придет анархия, земли и домов будет много, но без навыка и без любви, я думаю, такую перемену в жизни будет не поднять. Немного консервов, ружье и дешевые золотые кольца низкой пробы может и не будут в тягость, это каждому решать в силу его бюджетов, складских площадей и фантазии.

Я не готов подтверждать худшие опасения, ибо искренне считаю, что ожидание худшего приносит плохое в нашу настоящую жизнь. Я не хочу смеяться над теми, кто ждет худшее. Насколько я вижу, ожидания апокалипсиса часто для многих людей является единственной защитой от городской пропаганды, они вырываются на землю под сенью этой мифологии и их жизнь меняется к лучшему, часто они счастливы и уже не ждут ничего особенно плохого. Я уверен, что будущего не знает никто. И может случиться и такое, чего мы вовсе не воображали, но для меня это не повод пускать будущее в свое настоящее. Делай что должен и будь что будет ≈ вот мой девиз на все времена.

Действительно смешные страхи: предприятие может разориться, акции могут снять с биржевых торгов, директора могут перестать выплачивать дивиденды. Все это может быть. Хуже того, все это сплошь и рядом происходит. И обязательно рано или поздно случится и с акцией из вашего портфеля, будь вы хоть семи пядей во лбу. Это не отменяет, конечно, того, что во-первых надо думать, потом быть наблюдательным и снова думать. И все равно это случится. Это много раз случалось с Баффетом, много раз с Грэхемом, уже пару раз со мной, в этом нет никакой злобной русской специфики, это случается везде и с каждым. Ну и ничего страшного. У нас ведь диверсифицированный портфель, сильно диверсифицированный. Отряд не заметит потери бойца.

Худшее, что может случиться с вашим страхом ≈ он вас парализует. Лучшее, что может случиться ≈ вы его преодолеете и поймаете свой большой или маленький жизненный кайф. В жизни бесстрашной, наверное, не хватало бы соли, не хватало бы человечности. В страшной жизни не хватало бы жизни. Если быть кратким, то мой вам совет: мешайте по вкусу и действуйте.

http://roundabout.ru/pro-strax

* * *

БОГАТСТВО И ИНФЛЯЦИЯ

Удивительно, но факт: общество не заинтересовано в богатстве самом по себе. Общество, с тех пор как осознало себя таковым, борется с богатством. Богатство на теле общества ≈ как жир на теле человека. Небольшой жирок полезен и продуктивен, а значительные скопления богатства ведут к малоподвижному образу жизни, препятствуют нормальной циркуляции жидкостей в организме, способствуют развитию болезней. При ожирении спасение для человека, как и для богатого общества ≈ подвижные игры и физический труд.

Богатство желает себя сохранить как богатство, оно сторожит свою ценность. Инфляция (обесценение) заставляет богатство двигаться в поисках возвращения потерянной ценности. И мы желаем богатства, мы помним завет предков: пока толстый сохнет, худой ≈ сдохнет. Мы двигаемся в поисках богатства, а обретя его, двигаем его, чтобы оно сохранило свою ценность, свою охранительную значимость. Ибо богатство, конечно ≈ это власть и магия.

Каких только ужасов не придумали про инфляцию богачи. Это, мол, скрытый налог на общество. Это ленивое и тупое правительство печатает лишние деньги, фальшивомонетничает, обесценивая сбережения среднего класса ≈ шепчут со всех сторон газеты. Потребительская инфляция пожирает бедняков ≈ другой старый миф.

И в этом была бы доля правды, если бы средний класс пребывал в летаргическом сне, а бедняки не были бы по логике своей бедности самым подвижным классом общества.

Инфляция очень избирательна, очень субъективна, зависит от так называемой "корзины потребления". И жизнь не знает одинаковых корзин. Инфляция последних лет сильно задела продукты питания, но бедняк их выращивает самостоятельно. И не инфляция, а ее противоположность ≈ дефляция царствовала в те же годы в мире электроники и одежды ≈ основных потребительских товарах среднего класса. Официальная инфляция 7% за последний год, я знаю людей для кого она все 20%, а для моей семьи она 3-5%. Выбирая стратегию инвестирования, полезно учитывать свою личную инфляцию и игнорировать все прочие. Полезно для ясности, для опоры в рассуждениях и решениях.

Но есть и доля правды в инфляционных мифах. Посмотрите, кто более всего пострадал от инфляции последних пяти лет в России. У нас за 5 лет цены на основные продукты питания повысились где-то на 40-50%, по моим ощущениям. Я не Росстат, могу быть неточен, но на то и нужны комментарии, чтоб поправить, если ошибся. То есть, если расходы на питание в вашем бюджете составляли 50%, то по газетной логике, если вы не меняли работы и не искали дополнительных источников дохода, теперь расходы на питание составляют все 70%. Похоже на правду? Да. Но правда и в том, что пострадали неподвижные.

И это ужасно. Я не люблю, когда общество меня шевелит. Я люблю, когда я сам. По вдохновению или любви вдруг неожиданно для себя шевелюсь в каком-нибудь заманчивом направлении... Потому что люблю, когда сам ≈ я и стал инвестором. Я добровольно вернул обществу весь свой жирок и он теперь там трепещет и шевелится на фондовом рынке, отправляя мне ежегодные приветы в виде дивидендов ≈ своего рода инфляционные индульгенции...

Самое обидное, что общество право по сути. Мой жизненный интерес ≈ двигаться и меняться. Поддерживать в себе интерес к жизни ≈ вот что я должен делать неустанно. Зря я злюсь на общество, оно как взбалмошная женщина... или как жизнь - гонит, когда любит.

Жизнь все время обесценивает мое тело. Я помню, с какой нежностью льнули к нему женщины, когда я был ребенком. Так и норовили его поцеловать или хотя бы ущипнуть. Я помню, с какой стратью они прикасались к нему, когда я стал мужчиной, но уже не было той нежной и трогательной охранительности. Жизнь обесценивает, инфлирует мое тело. Я видел стариков, чье тело не любил уже никто, даже они сами. И это были неподвижные старики, те старики, кто уже давно ничему не удивлялся. Но я знал и других. Что любили и были любимы до последнего чиха, до последнего поворота головы. Движение спасало их от инфляции. У меня и у жизни, что заставляет меня двигаться, один интерес ≈ чтобы жизнь продолжалась.

То же и с деньгами. Общество, обесценивая их, заставляет деньги искать деньги. Вы и ваши деньги должны всю жизнь, пока хотите жить, искать приложение своим силам. Так устроен мир.

И ничего страшного. И не говорите мне, что мир золотого стандарта с его регулярными многолетними дефляциями был похож на золотой век... В этом мире богач мог столетиями сберегать богатство в сундуке до полного интеллектуального и морального распада своих потомков. Бедняк имел только два способа облегчить свою участь: или воспользоваться пороками богача и ободрать его и потомков как липку, или перестать нуждаться в материальных благах, приняв монашеский идеал. Об этом стоячем мире я мало жалею...

И об инфляции не нужно беспокоиться. Нужно просто действовать и быть подвижным. Не застывать, подобно мухе в янтаре, в банковском депозите... А интересоваться жизнью, делать дело, выбирать акции...

Я так думаю.

http://roundabout.ru/bogatstvo-i-inflyaciya

* * *

С.С.:
Напоминаю, что автор приведенных выше статей - Олег Клоченок, подробности ищите на страницах проекта "вОкруг да ОкОлО".

А всех, кто не готов погружаться в тонкости фундаментального анализа, и проводить множество времени, вчитываясь в балансовые отчеты эмитентов (это тоже совершенно нормально, и было бы странно, если все люди резко захотели погрузиться в анализ финансовой отчетности и расчет коэффициентов), я приглашаю на свой бесплатный вебинар в понедельник, 23 апреля. На нем я расскажу о другом популярном направлении инвестиций - о пассивных (портфельных) инвестициях, которые не столь требовательны к квалификации инвестора, и подразумевают минимальные затраты его личного времени.

Обсудить в ЖЖ

* * *

Ближайшие встречи, семинары и тренинги:

• Весенняя программа вебинаров Сергея Спирина:
  • 23 апреля - бесплатный вебинар "Инвестиционный портфель и инвестиционный план"
  • 21 - 25 мая - вебинар "Формирование инвестиционного портфеля"
  • 28 - 29 мая - вебинар "Личный инвестиционный план"

TOP-100 блогов финансовой тематики

Успеха вам!

Если вы хотите задать вопрос или поделиться своими мыслями, пишите Сергею Спирину.

Имейте в виду, что письма могут цитироваться с указанием имени автора и адреса его электронной почты, если не оговорено обратное.

Сегодня в выпуске:

1. Ответы на письма
2. Ближайшие семинары и тренинги:
   • Весенняя программа вебинаров Сергея Спирина:
     • 23 апреля - бесплатный вебинар "Инвестиционный портфель и инвестиционный план"
     • 21 - 25 мая - вебинар "Формирование инвестиционного портфеля"
     • 28 - 29 мая - вебинар "Личный инвестиционный план"

* * *

Прежде всего, напоминаю про бесплатный вебинар "Инвестиционный портфель и инвестиционный план", который состоится в понедельник, 23 апреля, и на который еще не поздно записаться. Вы услышите подробный рассказ о сути и преимуществах портфельных подходов в инвестициях, а также сможет задать мне интересующие вас вопросы (по теме) и получить на них ответы. Я подобные бесплатные мероприятия провожу нечасто, поэтому не упустите свой шанс.

Также рекомендую этот вебинар всем, кто хочет оценить достоинства и недостатки технологии вебинаров с точки зрения эффективности обучения, а также протестировать, подходит ли для этого ваш интернет-канал. Это имеет смысл сделать, если вы задумываетесь об участии в конце мая в большом цикле моих весенних вебинаров.

* * *

Здравствуйте, Сергей, Пару месяцев назад я пробовал считать доходность стратегии с ежегодным перевзешиванием (подобная стратегия на золото-акции-облигации рассматривалась на вашем блоге). Я немного заменил инструменты на только: акции и депозиты. Чтобы получить историческую ставку депозитов я взял архив ставки рефинансирования ЦБ. Для получения размера ставки депозита в надежном банки я использовал надбавку в 20%, т.е. 1,2 * СР. Думаю, это приближение обосновано, т.к. в условно надежных банках (из первой двадцатки) всегда можно найти вклад с такой доходностью (например, в UniCredit (6-е место) есть ставка 9,5% с капитализацией при СР = 8% сейчас, в кризис были ставки 18% при СР = 13%). Меня интересовала возможность получения максимального соотношения риск/доход. По результатам расчетов получилось, что оптимально иметь 60-70% депозитов и 30-40% акций. Такой портфель обладает практически той же доходностью, что и Buy&Hold (27,4% годовых портфеля против 28,1% у акций), но просадка составляет 20% (при 40% акций) и 12% (при 30% акций) против 75% у акций. Указанные цифры - для 11 последних лет. Но и за любой другой промежуток, результаты аналогичны. Учитывались уплаты НДФЛ при ребалансировке портфеля. В расчете не учитывалась дивидендная доходность, которая, думаю, повысит долю акций до 45-50%. Т.е. получается, что депозиты не так уж и плохи, т.к. у них динамика противоположная динамике акций практически всегда, что обусловлено необходимостью получить кэш банками в период кризиса. Как вы считаете, жизнеспособен ли такой подход? Еще как вариант - положить все на депозиты, а на ежемесячные проценты покупать акции. С наилучшими пожеланиями, Павел Кудряшов

С.С.:
Вы сразу много ошибочных предположений допускаете, поэтому и результаты некорректные.

Во-первых, совершенно ошибочно брать среднюю ставку по депозитам как ставку рефинансирования ЦБ + 20%. Это может быть похоже на правду в последние год-два, в которые ЦБ пытается активно сбить ставки кредитования, снижая ставку рефинансирования, а российские банки, испытывающие вследствие финансового кризиса дефицит пассивов, напротив, не торопятся опускать ставки привлечения. Но это было совсем не так в начале и середине исследуемого вами 11-летнего периода. Реальные ставки по депозитам в надежных банках большую часть этого времени лежали ниже уровня ставки рефинансирования ЦБ. Могу это утверждать уверенно, поскольку начало нулевых пришлось на период моей работы в банках, где я занимался, в том числе, и расчетами, связанными с установлением ставок по депозитам. Пересчет модели с учетом реальных ставок по депозитам приведет к прямо противоположным выводам - о сильной невыгодности депозитов с точки зрения долгосрочных вложений, особенно в сравнении с рынком акций.

Собственно, в мире к этому выводу уже давно пришли. Даже легкий интерес к ставкам по депозитам в развитых западных странах, думаю, должен заставить вас призадуматься о верности вашей идеи. В большинстве развитых стран ставки по банковским депозитам не покрывают даже инфляцию.

Во-вторых, вы исследуете крайне незначительный с точки зрения репрезентативности данных период в отдельно взятой стране. 11 лет по историческим меркам - это очень мало, они не охватывают даже одного полного экономического цикла, а тот факт, что они взяты на развивающемся с нуля рынке еще более снижает их ценность с точки зрения предсказания будущего. Реальные практически полезные рекомендации, про которые я подробно рассказываю на вебинарах, основаны на мировом опыте большого количества стран и на гораздо более длительных исторических данных. Если вы могли заметить, приводя в статьях пример "портфеля лежебоки" (акции + облигации + золото) я всегда подчеркивал: это ни в коем случае не рекомендация! Это только пример, реальные портфели должны строиться строго индивидуально и будут совершенно разными для разных инвесторов.

Резюме: вместо того, чтобы изобретать велосипед, рекомендую познакомиться с тем, как это давно сделано на западе учеными и крупнейшими игроками рынка инвестиций, посвятившими этому вопросу немалое количество лет и сил. Результаты их исследований известны в виде концепции Asset Allocation. Познакомиться с основными идеями портфельных инвестиций можно на моих вебинарах.

* * *

Здравствуйте, Сергей. Постоянно читаю ваш ЖЖ, также был участником одного из ваших вебинаров (за что отдельное спасибо). Сам занимаюсь инвестициями, хотя и не так давно. В инвестировании мне нравится философия Грэхема и других сторонников фундаментального анализа, в особенности то, что касается активного инвестора (хотя я отчетливо понимаю, насколько трудно превзойти рынок в целом). Но я столкнулся с трудностью изучения финансовой отчетности компаний. Посоветуйте где искать знания на эту тему. Хочу прочесть книгу Грэхема же "Анализ финансовой отчетности компаний". Но также хочется читать что-то более современное на эту тему. В общем, порекомендуйте, как пополнить знания на тему анализа отчетности компаний. P.S. Я конечно же саму отчетность более менее понимаю (т.е. что такое активы, пассивы, как рассчитать рентабельность продаж, P/E и прочее), но как грамотно анализировать эти показатели, их динамику, различные коэффициенты на основе данных из отчетности, находить подводные камни (вроде опционов топ-менеджеров)? Кое-что есть у Грэхема, совсем немного у Линча. Возможно, это можно найти в более сконцентрированном и обобщенном виде. Заранее признателен за ответ. Ляхов Сергей.

С.С.:
Боюсь вас огорчить, но после Грэхема и Линча другие книги покажутся вам еще менее системными и еще более фрагментарными. Дальше придется собирать знания по крупицам, а также общаясь с практиками фундаментального анализа. И, самое главное - набираться опыта на практическом анализе конкретных компаний.

Не совсем по теме вопроса, но могу порекомендовать очень хорошую книгу Элис Шредер "Уоррен Баффет. Лучший инвестор мира", (оригинальное название - "The Snowball", в переводе с английского - "снежный ком"), которую я сейчас читаю, и про которую недавно написал пост в ЖЖ. Книга является единственной т.н. "авторизованной" биографией Баффета, написана Элис Шредер по просьбе самого Баффета, и состоит во многом из его мыслей, цитат, воспоминаний и разъяснений, которые умело сведены в единое захватывающее повествование. Как ни удивительно, даже сугубо профессиональные вещи, вроде стратегий выбора акций Грэхема и Баффета, книга доносит очень понятным и доступным языком, и в итоге органично дополняет книги и Грэхема и Баффета. Особенно с учетом того, что их самих читать далеко не так просто, их язык и стиль изложения гораздо более сложны для понимания.

Подробнее про книгу

Обсудить в ЖЖ

P.S. Не забудьте записаться на бесплатный вебинар 23 апреля

* * *

Ближайшие встречи, семинары и тренинги:

• Весенняя программа вебинаров Сергея Спирина:
  • 23 апреля - бесплатный вебинар "Инвестиционный портфель и инвестиционный план"
  • 21 - 25 мая - вебинар "Формирование инвестиционного портфеля"
  • 28 - 29 мая - вебинар "Личный инвестиционный план"

TOP-100 блогов финансовой тематики

Успеха вам!

Если вы хотите задать вопрос или поделиться своими мыслями, пишите Сергею Спирину.

Имейте в виду, что письма могут цитироваться с указанием имени автора и адреса его электронной почты, если не оговорено обратное.

Сегодня в выпуске:

1. Ответы на письма
2. Ближайшие семинары и тренинги:
   • Весенняя программа вебинаров Сергея Спирина:
     • 23 апреля - бесплатный вебинар "Инвестиционный портфель и инвестиционный план"
     • 21 - 25 мая - вебинар "Формирование инвестиционного портфеля"
     • 28 - 29 мая - вебинар "Личный инвестиционный план"

* * *

Добрый день Сергей! Подписан на Вашу ленту порядка полутора лет, много интересного, нового для меня. Возможности инвестирования открываю для себя в том числе и с Вашей помощью, но чем больше узнаешь, тем больше появляется вопросов и соответственно сомнений, поэтому решил задать, как мне кажется, важный вопрос в плане долгосрочных инвестиций. Многие финансовые "гуру" считают оптимальным для неквалифицированных инвесторов покупку индексных ПИФов ввиду минимальных издержек, в России большая доля индекса приходится на нефтегазовый сектор. При этом объективная реальность (а вместе с ней и Правительство) диктует необходимость "ухода" от углеводородной зависимости все дальше. Поэтому хочу узнать Ваше, Сергей мнение, будет ли потенциально доходным долгосрочное вложение средств в индексный ПИФ?

С.С.:
Вопросы о том, какие инвестиции будут потенциально доходными, а какие - нет, лучше задавать провидцам, гадалкам или аналитикам. Я ни к одной из этих групп не отношусь.

Я исхожу из текущей экономической ситуации, в которой уровень цен на акции предприятий нашей нефтегазовой отрасли является сильно недооцененным (с точки зрения фундаментального анализа), а значит, на долгосрочную перспективу их вполне можно покупать, как самостоятельно, так и в составе индексов. А что будет в будущем - я не знаю, да и никто не знает.

Вместе с тем, "объективная реальность" видится мне в том ключе, что как минимум в ближайшие годы зависимость общества от углеводородов падать не будет. Ни в России, ни в Европе, ни в мире. Если же это все-таки когда-то начнет постепенно происходить, то просто "веса" нефтегазовых компаний в российских индексах начнут постепенно падать, перераспределяясь в сторону каких-то других, новых секторов экономики.

Что касается индексных ПИФов, я считаю их хорошим инструментом для использования в качестве одной из составляющих сбалансированного инвестиционного портфеля. Подчеркиваю: именно "одной из составляющих", а не "единственной составляющей". При грамотном формировании портфеля даже существенное снижение цен на углеводороды не принесет серьезного вреда портфелю в целом.

* * *

Здравствуйте, Сергей. Вот ведь как теперешние механизмы получения добавленной стоимости перевернули всё с ног на голову: дивиденды не выгоднее курсового роста, хотя акции и придумывались изначально для дивидендов, более того, твои акции фактически являются собственностью брокера, т.к. при выводе их с рынка нужны деньги и время; деривативы выгоднее самих акций, хотя создавались для страховки от резкого изменения курса акций. Интересно Ваше мнение, насколько долго данная ситуация будет сохранена и что может послужить толчком для ее изменения? С уважением, Кононов Виталий Викторович.

С.С.:
Вы исходите из каких-то очень странных (и неверных) предпосылок, а потому и выводы получаете абсурдные.

1. Тезис о том, что "акции придумывались изначально для дивидендов" как минимум спорный. На мой взгляд, акции "придумывались" для того, чтобы было проще владеть бизнесом и перепродавать доли в нем. Право на получение дивидендов - лишь одно из прав, данных владельцу акций.

2. Тезис о том, что "акции фактически являются собственностью брокера" не имеет под собой оснований. Брокер (точнее, депозитарий брокера) выступает лишь как номинальный держатель акций, но не как собственник. Но даже если и это вас не устраивает, никто не мешает вам перевести купленные через брокера акции непосредственно в реестр предприятия, и, таким образом, избавиться от влияния брокера вообще.

3. Тезис "деривативы выгоднее самих акций" вообще абсурден. Рынок деривативов - по сути своей является игрой с нулевой суммой без учета издержек, и игрой с отрицательной суммой с учетом издержек. Соответственно, ни о какой "выгодности" деривативов по сравнению с акциями речи идти не может. "Выгодность" в данном случае еще можно рассматривать с точки зрения ликвидности (низкие комиссии, спрэды и т.п.), но никак не доходности.

Прежде, чем делать странные выводы из неверных тезисов, рекомендую разобраться, как же все на самом деле работает. Помочь разобраться может, к примеру, курс "Управление личными финансами".

* * *

Скажите, пожалуйста, Сергей, вот сейчас пошёл выкуп акций ВТБ 24. В чём суть этой операции? Есть ли смысл забрать свои акции или, наоборот, нужно их придержать и подождать? С уважением, Олег

С.С.:
Если вы когда-то умудрились купить акции ВТБ 24, не будучи в состоянии самостоятельно ответить на поставленные вопросы, то лучше поскорее продать эти акции и надолго забыть про фондовый рынок. По крайней мере до того момента, пока вы не приобретете ясное понимание, что и зачем вы делаете.

И дело вовсе не в том, будут ли далее котировки ВТБ 24 расти или падать. Дело в том, что не надо заниматься тем, в чём не разбираешься.

* * *

Уважаемый Сергей, Подписалась на Вашу рассылку - очень интересно! Я человек абсолютно далекий от инвестирования, проблема в незнании, и не по зубам это мне. Свои сбережения храню в банке под 2-3 % годовых - Райффайзен больше не дает, а других надежных банков не знаю. Залезла ради интереса в ПИФы Райффазенбанк-Капитал - один из бонзов на рынке ПИФов после Тройки Диалог, как сообщает интернет. Например, ПИФ Райффайзен - Сбалансированный дал -4,29% (минус!) прироста за год. Спрашивается - какой смысл отдавать свои деньги? 20% как в одном из последних выпуской рассылки обозначено, да даже 10% легальных годовых после всех налогов выпуске это нереально для простой смертной, не играющей на рынке. И как самой инвестировать, куда пойти - чтобы не стать тем лохом, за счет которых профессионалы и делают свои 20% ... ? С уважением, Юля.

С.С.:
Пойти учиться.

Тогда станет реальным многое из того, что сейчас кажется "нереально для простой смертной".

Что касается отрицательного результата, показанного ПИФом за год, то это совершенно нормальная ситуация. ПИФы предназначены для вложений на гораздо более длительные периоды, чем один год, поэтому краткосрочный отрицательный результат в этой ситуации не должен ни удивлять опытного инвестора, ни даже беспокоить.

Обсудить в ЖЖ

Также обращаю внимание всех, кто ждет моих вебинаров по портфельным инвестициям, что определены даты весенних вебинаров про инвестиционный портфель и инвестиционный план. Ссылки для записи для вебинары ниже.

* * *

Ближайшие встречи, семинары и тренинги:

• Весенняя программа вебинаров Сергея Спирина:
  • 23 апреля - бесплатный вебинар "Инвестиционный портфель и инвестиционный план"
  • 21 - 25 мая - вебинар "Формирование инвестиционного портфеля"
  • 28 - 29 мая - вебинар "Личный инвестиционный план"

TOP-100 блогов финансовой тематики

Успеха вам!

Если вы хотите задать вопрос или поделиться своими мыслями, пишите Сергею Спирину.

Имейте в виду, что письма могут цитироваться с указанием имени автора и адреса его электронной почты, если не оговорено обратное.

Сегодня в выпуске:

1. Вокруг да около
2. Ближайшие семинары и тренинги:
   • Весенняя программа вебинаров Сергея Спирина:
     • 23 апреля - бесплатный вебинар "Инвестиционный портфель и инвестиционный план"
     • 21 - 25 мая - вебинар "Формирование инвестиционного портфеля"
     • 28 - 29 мая - вебинар "Личный инвестиционный план"

* * *

Думаю, мои читатели обратили внимание на опубликованную пару недель назад статью "10 лет инвестиций - что это было, папа?", автор которой, Олег Клоченок, один из соавторов семейного ЖЖ mashaanyaoleg, рассказывал об опыте своих инвестиций. За несколько лет Олегу удалось выйти на уровень, когда текущие потребности семьи из трех человек полностью покрываются дивидендными доходами от вложений в акции.

Для тех, кто интересуется подробностями инвестиционной стратегии Олега, рад сообщить, что Олег недавно создал персональный сайт, на котором делится с читателями мыслями и советами по вопросам инвестиций. Сайт имеет необычное название "вОкруг да ОкОлО" и расположен по адресу roundabout.ru.

Я с большим интересом прочитал первые статьи Олега, и с удовольствием рекомендую вам его сайт. Хотя бы по той причине, что хороших интернет-ресурсов, где пропагандировались бы именно инвестиционные (не спекулятивные!) подходы, на самом деле, очень мало. А чтобы они при этом были написаны хороших языком, и излагались ясные логичные мысли - вообще днем с огнем не сыскать!

На всякий случай, хочу предупредить, что у Олега свой взгляд на инвестиции, который иногда может отличаться от моих подходов. Скажем, Олег предпочитает делать акцент на дивидендном доходе от вложений в акции, тогда как для меня рост стоимости является как минимум не менее (а то и более) важной составляющей инвестиционного дохода. Это нормально. На вершину успеха всегда ведут много тропинок, и вы вправе выбирать любую. Я написал это предупреждение лишь для того, чтобы избежать ненужных вопросов в стиле "а вот вы писали так-то, а на сайте написано по-другому". Это нормально, что разные люди придерживаются несколько разных инвестиционных взглядов. Вы можете выбрать то, что ближе вам.

Сегодня - две статьи с сайта Олега.

* * *

ПЕРВО-НАПЕРВО

Мой путь к инвестициям начался с психологического кризиса. Так случилось, что в 30 лет я понял, что больше не хочу заниматься тем, чем я тогда занимался, и что обеспечивало относительно безбедную жизнь мне и моей семье. Я не знал еще, чему хочу себя посвятить, я знал только, что мне нужно каким-то образом сохранить привычный уровень жизни для моей семьи и при этом самому взять паузу, как минимум, перейти на свободный рабочий график.

И первый вопрос, который встал передо мной: кто живет в достатке в городе со свободным рабочим графиком? Я близко знал только две такие профессии: дизайнер и биржевой спекулянт. И та и другая специализация сопряжена с высокими рисками - дизайнер может не найти для себя спроса, а спекулянт проиграть капитал. Но сразу стал очевиден выход: надо стать спекулянтом, но не надо играть, не надо спекулировать. Надо строить свою спекуляцию как бизнес. То есть в первую очередь, вкладывая капитал, создавать свободный денежный поток. Осталось дело за малым: накопить капитал, чтобы стать неправильным спекулянтом.

Это довольно большая проблема: научиться накапливать и сохранять. Не думаю, что научиться инвестировать сложнее. Для того чтобы накопить, надо много чего про себя понять, и многое в своем образе жизни оптимизировать. Выработать правила и стараться им следовать.

Наверное, у каждого, кто хочет накопить, будет свой кодекс. Вот несколько простых правил, которых я придерживаюсь сейчас:

1. Тратить меньше чем зарабатываешь.

Это не так сложно, как кажется. Бедные китайцы ежемесячно откладывают 60% заработанного, у них это просто в семейной культуре. Это правильный подход, это тот уровень накоплений, к которому стоит прийти любой семье. И я не знаю, что может помешать любому из моих знакомых откладывать хотя бы привычную европейскому уму десятину. Как это ни удивительно, но при том, что 10% от текущих доходов совсем незаметная сумма, но будучи сэкономленной, за год она собирается уже в капитал, способный выплачивать Вам тринадцатую зарплату. 20% - две зарплаты. А вообще хорошо бы откладывать, как китаец... Но лиха беда начало. Положить привычку к коллекционированию денег - уже полдела.

2. Никогда не брать деньги в долг.

Здесь все очень просто. Копишь или ты, или твой кредитор. Соответственно нетрудовой доход имеешь или ты, или банкир. Выхода нет. Долгов просто не должно быть. Боливар не вынесет двоих.

3. Вести бюджет.

Даже простая механическая запись расходов за день в течение месяца позволит многое узнать о скрытых резервах. Подведенные же месячные итоги с расписанными тратами по направлениям - отличная основа для полноценной медитации. Вот направления моих трат: еда, жилье, транспорт, медицина, развлечения-образование, про**ал. Всем рекомендую три месяца вести бюджет, потом недолго думая его оптимизировать и далее вести всю жизнь до пенсии.

На накопление капитала у меня ушло немногим больше года. Привычка и навык копить остался. Уже через 5 лет я мог не работать, сохраняя прежний уровень жизни, еще через пару лет стали доступны некоторые из юношеских мечтаний, которые я бы никогда не решился реализовать, если бы не научился экономить и инвестировать накопленное. Такие дела.

http://roundabout.ru/pervo-napervo

* * *

ГИМН ДОХОДНЫМ ИНВЕСТИЦИЯМ

"Инвестиция - это операция,
которая после тщательного анализа
предполагает сохранность основного капитала
и удовлетворительный доход"
Бенджамин Грэхем "Разумный инвестор"

Очевидно, что и писать больше нечего было бы, если бы не существовало еще несколько десятков смыслов слова "инвестиция" и, соответственно, несколько десятков сбивающих с толку способов употребления капитала. Я не буду углубляться во все эти определения и способы, поберегу свою и Вашу голову, но постараюсь подробнее остановиться на определении Грэхема и моей практике доходных инвестиций.

Первое ключевое словосочетание "удовлетворительный доход".

Речь идет о том, что хорошая инвестиция предполагает не столько торговый доход (купил дешево, а продал дорого, пока летело - отдыхал), сколько вместе с таковым доходом и в первую очередь, некий регулярный (ежемесячный, ежеквартальный или ежегодный) доход, то есть дивиденды или ренту. Надо стремиться покупать такие акции или недвижимость, которые приносят помимо виртуального дохода, в виде роста рыночной цены, доход регулярный и вполне ощутимый - в виде потока наличных. Рост регулярного дохода есть основная задача инвестиций. Соотношение потока наличных к вложенному капиталу позволяет оценить эффективность инвестиций. Я стремлюсь при каждой инвестиции к тому, чтобы немедленно начать получать 10% в год на вложенные деньги.

Почему я обращаю внимание в первую очередь именно на доходность вложений? Тому есть три причины.

Во-первых, я не хочу зависеть от причуд господина Рынка. Рост и падение часто можно предсказать, но ставить свои деньги только на такую предсказательную способность - глупо. Широко известно, что японский рынок не растет уже почти 20 лет, уверен, что держатели японских дивидендных акций все эти годы получают свой доход и спят спокойно. Кто может поручиться, что Российский фондовый рынок завтра не окажется в ситуации японского? Начнет нефть снижаться на 5 долларов в год в течении следующих 10 лет - и будет на нашем рынке боковик с сужающимся диапазоном. Но вот кто от такого сценария застрахован, так это держатели доходных инвестиций. Их капитал будет расти, их доходы будут расти, в их планах вообще ничего не изменится. Их планы, если они выверены внимательным анализом и здравым смыслом, в принципе, никакой каприз рынка не может нарушить.

Во-вторых, я хочу иметь возможность жить с рынка и при этом не оказываться вынужденным совершать частые спекулятивные операции, подвергающие мой капитал риску. В настоящий момент я реинвестирую в среднем 50% дивидендных и рентных платежей, и оставшаяся половина полностью удовлетворяет потребности моей семьи в деньгах. Опыт показывает, что через три года, если наши запросы не вырастут катастрофически, 80% дохода будет реинвестироваться. Вся случайная прибыль, полученная от продажи акций, которые перестали давать удовлетворительный дивидендный доход (это происходит, как правило, в связи с сильным ростом их цены) полностью реинвестируется. Мне нравится такое положение дел и я бы советовал всем инвесторам держаться того же.

В-третьих, как несложно догадаться, размер дивидендной доходности, выраженный в процентах к текущей цене акции, является надежным и простым индикатором, позволяющим покупать дешево, а продавать дорого. Акции, приносящие к текущей цене меньше 5% дохода, попадают в список "активы на продажу". И если внимательный и недоброжелательный анализ покажет, что дивидендный доход не имеет шансов подтянуться к цене - акции продаются.

Второе ключевое словосочетание в высказывании Грэхема: "сохранность основного капитала".

Конечно, несложно себе представить, особенно почитав от души наши и зарубежные средства массовой дезинформации, такое будущее и такое положение дел, в котором сгорят все капиталы, кроме вложенных в тушенку и АК47. Но трудно отрицать то простое соображение, что доходный инвестор гораздо более защищен от всех прочих неурядиц большого рынка. Пока работают бизнесы, пока право собственности будет защищено законом, для доходного инвестора неважно, работает ли биржа, насколько ликвидны приобретенные активы или насколько снизалась их цена на рынке. Зарубежный опыт показывает, что в самые глубокие кризисы, когда акции теряли до 80% в цене, если бизнес продолжал работать, сокращение дивидендных выплат не превышало 25% (опыт кризисов 1929-33 и 1971-73 гг). Российский же опыт и 98 и 08 годов показывает, что в годы бедствий компании остро нуждаются в наличных и успешные бизнесы увеличивают дивидендные выплаты, чтобы закрыть кассовые разрывы своих мажоритариев в других, менее успешных предприятиях. Как правило, во времена высоких цен на рынке, накануне спада, цены уже так взлетели, что низкие показатели дивидендной доходности не позволяют разумному инвестору вкладывать средства, таким образом, волей-неволей и без всяких магических способностей, мы подходим к периоду всеобщего бедствия во всеоружии - с портфелем, набитым наличностью.

Я полагаю, что уверенно никто не может предсказать ни биржевых подъемов, ни падений. И я уверен, инвестировавший в доход чувствует себя более защищенно в периоды спада рынка и более равнодушен к его взлетам.

Третье ключевое словосочетание "после тщательного анализа".

При всех плюсах доходной стратегии, полезно помнить, что компании, выплачивающие высокие дивиденды, возможно, выплачивают их в ущерб своему развитию. Они не видят хороших возможностей для реинвестирования своей прибыли и отдают "лишние" деньги своим акционерам, чтобы те поискали хорошие возможности на широком рынке. Покупая акции таких предприятий, надо следить, как за перспективой отрасли, так и за положением в бизнесе Вашего эмитента. Как бы не оказалось так, что Вы получаете вместе с высокими дивидендами прощальный "здравствуй и прости" с последующим закрытием или поглощением бизнеса. В идеале, предприятие, которое платит большие дивиденды своим акционерам, должно обладать уникальными конкурентными преимуществами, делающими бизнес этого предприятия очень устойчивым, а денежный поток защищенным. К счастью, именно в России с ее высокой монополизацией экономики, таких бизнесов много. Что не отменяет тщательности и анализа.

http://roundabout.ru/gimn-doxodnym-investiciyam

* * *

С.С.:
На сайте "вОкруг да ОкОлО" вы найдете еще множество интересных статей Олега. Рекомендую!

Обсудить в ЖЖ

Также обращаю внимание всех, кто ждет моих вебинаров по портфельным инвестициям, что определены даты весенних вебинаров про инвестиционный портфель и инвестиционный план. Ссылки для записи для вебинары ниже.

* * *

Ближайшие встречи, семинары и тренинги:

• Весенняя программа вебинаров Сергея Спирина:
  • 23 апреля - бесплатный вебинар "Инвестиционный портфель и инвестиционный план"
  • 21 - 25 мая - вебинар "Формирование инвестиционного портфеля"
  • 28 - 29 мая - вебинар "Личный инвестиционный план"

TOP-100 блогов финансовой тематики

Успеха вам!

Если вы хотите задать вопрос или поделиться своими мыслями, пишите Сергею Спирину.

Имейте в виду, что письма могут цитироваться с указанием имени автора и адреса его электронной почты, если не оговорено обратное.

Сегодня в выпуске:

1. Выгодна ли инвестору выплата дивидендов?
2. Ближайшие семинары и тренинги:
   • 3 - 6, 9 - 12 апреля - вебинар Алекса Сухова "Малобюджетное Продвижение Малого Бизнеса"

* * *

Я уже как-то приводил рассуждения, содержащие очень неочевидную мысль: стратегия эмитента, направленные на выплаты высоких дивидендов инвестору, на самом деле, часто оказывается НЕВЫГОДНА инвесторам. Не эмитентам, а именно инвесторам! Гораздо больший доход инвесторы могли бы получить, если бы дивиденды НЕ выплачивались, а вся прибыль направлялась эмитентом на развитие бизнеса.

Для лучшего понимания связи прибыли предприятия, размера выплачиваемых дивидендов и перспектив роста цен на акции рекомендую еще прочитать мой старенький пост в Живом Журнале "В чем смысл инвестиций в акции?". Люди, не уверенные, что достаточно хорошо представляют себе процесс распределения прибыли предприятий, могут сделать это до того, как читать дальше.

Однако, точку зрения о том, что настоящего инвестора должны в первую очередь интересовать лишь дивиденды, я продолжаю встречать, она довольно популярна.

У Питера Бернстайна в книге "Против богов. Укрощение риска" есть любопытный отрывок, объясняющий причины столь большой популярности этого заблуждения. Оказывается, причина - в нелогичности, нерациональности человеческого мышления.

(Отрывок из главы 17, Питер Бернстайн "Против богов. Укрощение риска")

* * *

Вопрос о том, почему корпорации платят дивиденды, ставил в тупик экономистов уже давно. Почему они передают активы акционерам, особенно когда им приходится одновременно занимать деньги? С 1959-го по 1994 год нефинансовые корпорации Соединенных Штатов заняли более 2 триллионов долларов, выплатив за это время дивидендов на сумму 1,8 триллиона долларов). Они могли бы избежать около 90% роста своей задолженности, если бы не платили дивидендов вообще.

С 1959-го по 1994 год акционеры всех корпораций, как финансовых, так и не финансовых, получили 2,2 триллиона долларов в качестве дивидендов и за каждый доллар из этой суммы заплатили подоходный налог. Если бы корпорации использовали эти деньги на скупку на рынке собственных акций, прибыль на акцию была бы больше, число размещенных на рынке акций ≈ меньше, а цена акции ≈ выше. Оставшиеся акционеры могли бы продать эти подорожавшие акции для финансирования своих текущих расходов и заплатили бы меньшую сумму налога, поскольку ставка налога на доход от роста курса в этот период была меньше, чем налог на доход от дивидендов. В целом акционеры при таком варианте заработали бы больше.

Объясняя эту загадку, Шифрин и Стетмен указывают на ментальный учет, самоконтроль, позднее раскаяние и неприятие потерь. В духе "беспристрастного наблюдателя", описанного Адамом Смитом, и "сверх-я" Зигмунда Фрейда инвесторы с помощью этих уловок уклоняются от рационального принятия решений, потому что они верят в то, что ограничение их трат на потребление суммой получаемых дивидендов ≈ это правильно, а финансирование этих трат за счет продажи акций недопустимо.

Шифрин и Стетмен выдвинули гипотезу о двойственности человеческой психики. Одна часть нашей личности (планировщик) осуществляет долгосрочное планирование и принимает решения в пользу будущих интересов за счет немедленного удовлетворения. Другая часть нашей личности требует немедленного удовлетворения своих желаний. Эти две части нашей личности пребывают в постоянном противоборстве.

Планировщик, уповая на награду за самоограничение, порой выигрывает. А когда возникают потребности, у планировщика всегда под рукой дивиденды. Как слабоалкогольные напитки "скрывают" водку от алкоголика, дивиденды "отвлекают" от всего капитала, доступного для финансирования расходов. Но планировщик ограничивает потребление неустанным вдалбливанием урока: тратить дивиденды ≈ допустимо, а проедать капитал ≈ грех.

Однажды уяснив этот урок, инвесторы начинают требовать, чтобы дивиденды выплачивались регулярно и постоянно росли. Нет дивидендов ≈ нет денег на расходы. Нет выбора. Продажа нескольких акций и получение дивидендов ≈ это только в теории абсолютно взаимозаменяемые источники финансирования потребительских затрат, и продажа акций даже выгоднее, поскольку облагается меньшим налогом, ≈ но с учетом уловок, используемых психикой для самоконтроля, это на практике далеко не одно и то же.

Шифрин и Стетмен предлагают читателю обсудить два случая. В первом вы берете 600 долларов из дивидендов и покупаете телевизор. Во втором вы продаете на 600 долларов акций и тоже покупаете телевизор. На следующей неделе компания становится кандидатом на поглощение, и ее акции взмывают вверх. В каком случае вы будете раскаиваться больше? Теоретически вам должно быть все равно. Вы могли использовать 600 долларов, полученных в форме дивидендов, чтобы купить больше акций вместо телевизора. Это то же самое, как если бы вы продали акции и купили телевизор. Так или иначе, вы исключили из процесса роста капитала акции стоимостью 600 долларов.

Но какой ужас, если дивиденды не выплатят! В 1974 году, когда вздорожание нефти в четыре раза вынудило Consolidated Edison прекратить выплату дивидендов после 89 лет безупречных выплат, на годовом собрании акционеров разразилась истерия. Президенту компании задавали один и тот же вопрос: "Что нам делать? Вы не знаете, когда будут выплачиваться дивиденды. Кто будет оплачивать дом? У меня был муж. Теперь ваша компания должна выполнять его обязанности". Акционеры даже не допускали мысли о том, что при наличии убытков выплата дивидендов может только ослабить компанию и привести ее в конце концов к банкротству. Что же это тогда будет за муж? Эта дама и помыслить не могла, что можно продать часть акций, чтобы заплатить за аренду дома; у нее доход от дивидендов и капитал были разложены по разным кошелькам, и брать на жизнь она имела право только из дивидендов.

* * *

Обсудить в ЖЖ

* * *

Ближайшие встречи, семинары и тренинги:

• 3 - 6, 9 - 12 апреля - вебинар Алекса Сухова "Малобюджетное Продвижение Малого Бизнеса"

TOP-100 блогов финансовой тематики

Успеха вам!

Если вы хотите задать вопрос или поделиться своими мыслями, пишите Сергею Спирину.

Имейте в виду, что письма могут цитироваться с указанием имени автора и адреса его электронной почты, если не оговорено обратное.

Сегодня в выпуске:

1. Ответы на письма
2. Ближайшие семинары и тренинги:
   • 19 марта, 27 - 30 марта - Вебинар Сергея Спирина "Фондовый рынок для разумного инвестора".
     Фондовый рынок - это просто, понятно и увлекательно, если рассказывать о нем простым и понятным языком. Убедиться в этом вам поможет вебинар, рассчитанный на тех, кто делает или еще только планирует делать свои первые шаги на фондовом рынке?
     ∙ 19 марта (пн) - "Фондовый рынок для разумного инвестора" (бесплатное вводное занятие)
     Запись вводного занятия вебинара
     ∙ 27 марта (вт) - "Как устроен фондовый рынок?"
     ∙ 28 марта (ср) - "Как торговать на фондовом рынке?"
     ∙ 29 марта (чт) - "Стоимостное инвестирование и фундаментальный анализ"
     ∙ 30 марта (пт) - "Психология биржевой торговли и типовые ошибки"
     Заявка на участие в вебинаре...
   • 3 - 6, 9 - 12 апреля - вебинар Алекса Сухова "Малобюджетное Продвижение Малого Бизнеса"

* * *

Сергей, добрый день! Есть два вопроса: 1. Какие можете посоветовать курсы, или литературу по фундаментальному анализу? 2. Где в интернете публикуются данные по финансовым показателям каких-либо предприятий (особенно тех, акции которых торгуются на ММВБ)? Желательно, при этом, что бы это были экспертные данные, а не данные, опубликованные самими компаниями. Игорь.

С.С.:
1. Лучше всего начать с "Разумного инвестора" Бенджамина Грэхема. Пожалуй, это лучший учебник по стоимостному инвестированию, не потерявший своей актуальности с 1949 года, когда он впервые был издан. Имеет также смысл почитать Питера Линча и Уоррена Баффета, но у них менее системная подача информации.

2. Не совсем понятно, что Вы имели в виду под "экспертными" данными. Если оценки и рекомендации всевозможных "экспертов" и "аналитиков", то как раз на них я ориентироваться не рекомендую.

Первичными данными для анализа служит официальная отчетность предприятий. Найти отчеты, как правило, можно на сайтах эмитентов. Хотя они и опубликованы "самими компаниями", им вполне можно доверять, поскольку публикуются, как правило, данные, подтвержденные независимыми аудиторами. В любом случае данные бухучета и отчетности являются первичными по отношению к любым выводам и заключениям сторонних аналитиков, поэтому начинать изучение нужно именно с них.

Есть также ряд сайтов, которые содержат некоторую сводную информацию сразу по многим предприятиям. Однако, при пользовании ими возникает множество "подводных камней", включая платность информации, а также ее возможную недостоверность. Мы подробнее поговорим об этом на предстоящем вебинаре.

* * *

Сергей, добрый день! Есть пара вопросов. 1. Насколько применимы в нашей стране методы анализа компаний, описанные в книге Питера Линча "Метод Питера Линча. Стратегия и тактика индивидуального инвестора"? Как я понимаю, у нас в России довольно сложно найти открытую финансовую информацию по конкретным небольшим предприятиям. 2. Будет ли на вебинаре "Фондовый рынок для разумного инвестора" освещаться вопрос о методах анализа финансовой отчётности предприятий? Спасибо! Игорь

С.С.:
1. Любые западные книги применимы в России с определенной поправкой на российскую действительность, и книги Питера Линча - не исключение.

2. Да, на вебинаре "фондовый рынок для разумного инвестора" целое занятие будет посвящено методам фундаментального анализа - анализа финансовой отчетности предприятий.

* * *

Где вообще можно купить акции предприятий? Как это лучше делать - через доверительное управление или самому? Как не стать жертвой обмана в этом случае? Если копить акции, буду ля я по ним дивиденды получать? Вопросов много. А если свести к одному - с чего вообще начать? Я живу в Кемеровской области в г. Белово и не знаю, есть ли у нас вообще в продаже акции или фьючерсы. С уважением, Вячеслав.

С.С.:
Вот как раз для подробного и систематизированного ответа на все подобные вопросы и проводится вебинар "Фондовый рынок для разумного инвестора". Именно с него я и рекомендую начать. Все перечисленные Вами вопросы входят в программу предстоящего вебинара.

* * *

Здравствуйте! А акции каких российских компаний Вы посоветуете? Olga

С.С.:
Я посоветую никогда никому не задавать таких вопросов и никогда не слушать ответы на подобные вопросы. В противном случае вы рискуете очень быстро стать жертвой недобросовестных советов и манипуляций.

Если вы приходите на фондовый рынок, то учитесь принимать решения самостоятельно, по понятным вам правилам. Вот об этих правилах и будем говорить на вебинаре 27 - 30 марта.

Если же вы не готовы принимать решения самостоятельно, то вам лучше отказаться от самостоятельных операций на фондовом рынке и предпочесть стратегии пассивных (портфельных) инвестиций - поищите информацию в старых статьях блога или рассылки, или дождитесь вебинара, которые по этой теме планируется в мае.

P.S.:
Перечитал пост - получилась реклама предстоящего вебинара. :)

С другой стороны, поскольку вебинары по этой теме я не собираюсь проводить часто (мой предыдущий вебинар по фондовому рынку прошел весной прошлого года), то думаю, разумно акцентировать внимание, что другой шанс получить систематизированные знания по этой теме может представиться очень нескоро.

Поэтому рекомендую не упустить его, если эта тема вас действительно интересует.

P.P.S.:
Кто перед принятием решения об участии в вебинаре захочет ознакомиться с отзывами участников аналогичного предыдущего вебинара, тот легко найдет их в комментариях к этому посту в Живом Журнале.

Обсудить в ЖЖ

* * *

Ближайшие встречи, семинары и тренинги:

• 19 марта, 27 - 30 марта - Вебинар Сергея Спирина "Фондовый рынок для разумного инвестора".
  Фондовый рынок - это просто, понятно и увлекательно, если рассказывать о нем простым и понятным языком. Убедиться в этом вам поможет вебинар, рассчитанный на тех, кто делает или еще только планирует делать свои первые шаги на фондовом рынке?
  ∙ 19 марта (пн) - "Фондовый рынок для разумного инвестора" (бесплатное вводное занятие)
  Запись вводного занятия вебинара
  ∙ 27 марта (вт) - "Как устроен фондовый рынок?"
  ∙ 28 марта (ср) - "Как торговать на фондовом рынке?"
  ∙ 29 марта (чт) - "Стоимостное инвестирование и фундаментальный анализ"
  ∙ 30 марта (пт) - "Психология биржевой торговли и типовые ошибки"
  Заявка на участие в вебинаре...
• 3 - 6, 9 - 12 апреля - вебинар Алекса Сухова "Малобюджетное Продвижение Малого Бизнеса"

TOP-100 блогов финансовой тематики

Успеха вам!

Если вы хотите задать вопрос или поделиться своими мыслями, пишите Сергею Спирину.

Имейте в виду, что письма могут цитироваться с указанием имени автора и адреса его электронной почты, если не оговорено обратное.

Сегодня в выпуске:

1. Про недвижимость
2. Ближайшие семинары и тренинги:
   • 19 марта, 27 - 30 марта - Вебинар Сергея Спирина "Фондовый рынок для разумного инвестора".
     Фондовый рынок - это просто, понятно и увлекательно, если рассказывать о нем простым и понятным языком. Убедиться в этом вам поможет вебинар, рассчитанный на тех, кто делает или еще только планирует делать свои первые шаги на фондовом рынке?
     ∙ 19 марта (пн) - "Фондовый рынок для разумного инвестора" (бесплатное вводное занятие)
     Запись вводного занятия вебинара
     ∙ 27 марта (вт) - "Как устроен фондовый рынок?"
     ∙ 28 марта (ср) - "Как торговать на фондовом рынке?"
     ∙ 29 марта (чт) - "Стоимостное инвестирование и фундаментальный анализ"
     ∙ 30 марта (пт) - "Психология биржевой торговли и типовые ошибки"
     Заявка на участие в вебинаре...
   • 3 - 6, 9 - 12 апреля - вебинар Алекса Сухова "Малобюджетное Продвижение Малого Бизнеса"

* * *

Я как-то обещал подробно написать, почему не стоит сейчас рассматривать недвижимость в качестве серьезной альтернативы акциям в вопросе сохранения и преумножения инвестиций.

Важной частью статьи являются картинки к ней. Если по каким-то причинам они у вас не отображаются, не ленитесь кликать по ссылкам, либо, еще лучше, читайте статью с картинками в Живом Журнале.

В России (особенно в крупных городах) чрезвычайно популярна идея вложений в недвижимость в попытке сберечь средства от инфляции. За прошедшие годы эта идея неоднократно получала подтверждение в виде высокой доходности инвесторов, вкладывающихся в недвижимость. Достаточно сказать, что по данным агентства IRN средняя цена 1 кв.м. жилой недвижимости в Москве выросла с 18'387 рублей (на 1 января 2000 г.) до 160'787 рублей (на 1 января 2012 г.). За 12 лет стоимость 1 метра московской недвижимости выросла в 8,74 раз, что соответствует среднегодовой номинальной доходности в 19,8% годовых. С учетом того, что среднегодовые цифры инфляции за эти 12 лет в России по официальным данным составляли 12,1% годовых, реальная доходность вложений в Российскую недвижимость выглядит весьма и весьма солидно. Она несколько уступает доходности вложений в российские акции (доходность индекса ММВБ за это же время составила 20,3% годовых), однако опережает доходность вложений в драгметаллы - золото (17,4% годовых) и серебро (16,8% годовых)

Однако для анализа перспектив вложений в недвижимость на следующие годы стоит внимательно присматриваться не к молодому российскому рынку, а к международному опыту, основывающемуся на известной статистике в несколько десятилетий и даже столетий. И вот на фоне долгосрочных исторических данных перспективы недвижимости дела выглядят далеко не столь привлекательно, и заставляют задуматься, не является ли рост цен на недвижимость в крупных городах России "пузырем".

Впервые я был серьезно озадачен, увидев график цен на американскую недвижимость в период с 1890 по 2010 год, обнаруженный мною на сайте http://visualizingeconomics.com и построенный по данным Роберта Шиллера.

(если картинка не отображается, вы можете увидеть ее здесь)

Синий график на картинке - рост цен на жилую недвижимость в США в "номинальном" (долларовом) выражении. Черный график - тот же самый рост, но уже в "реальном" выражении, то есть с поправкой с поправкой на американскую инфляцию. Нетрудно заметить, что реальная доходность вложений в американскую недвижимость крайне низка, по сути - близка к нулю. Сильный рост на рынке недвижимости США наблюдался лишь в самом конце 1990-х - начале 2000-х годов и был во многом вызван, как это хорошо понятно сейчас, бумом ипотечного кредитования, массовой выдачей необеспеченных и крайне рискованных ипотечных кредитов. Пузырь рухнул в 2007 году, вызвав как крах крупнейших агентств на рынке ипотечного кредитования Fanny May и Freddy Mac, так и обвал цен на недвижимость.

Кстати, любителям вкладывать деньги по советам популярного писателя об инвестициях Роберта Кийосаки хочу дать совет: любые рекомендации нужно применять вовремя. Кийосаки делал деньги на фазе бурного роста рынка недвижимости, как раз в конце 1990-х - начале 2000-х. Сейчас этот рост закончился, похоронив надежды поклонников Кийосаки нажиться сегодня на массовом применении его советов.

Однако, одной картинки и данных только по США мне казалось все-таки маловато, чтобы делать далеко идущие выводы. И вот недавно я получил подтверждение в виде данных из другого, не менее авторитетного источника, показывающих картину по некоторым другим странам мира.

Предыстория появления этих данных следующая. Трое профессоров Лондонской школы экономики, Элрой Димсон (Elroy Dimson), Пол Марш (Paul Marsh) и Майкл Стонтон (Michael Staunton), проводили исследования рынков в различных странах. В начале нового столетия они написали книгу "Триумф Оптимистов" (Triumph of the Optimists: 101 Years of Global Investment Returns"), в которой собрали и обработали статистику по фондовым рынкам (доходности вложений в акции, облигации, денежный рынок) большинства развитых стран с начала XX века. С изданием книги их исследование не закончилось, а продолжилось в виде издания ежегодника Global Investment Returns Yearbook (GIRY), который в последние годы выходит под спонсорством Credit Suisse. Каждый год авторы исследования обновляют статистику с учетом сведений за последний год, а также публикуют статьи на другие актуальные экономические темы.

Так вот, в ежегоднике за 2012 год впервые была затронута тема вложений в недвижимость. Данные по рынку недвижимости традиционно более скудные, чем по рынкам ценных бумаг, поэтому в исследовании приведены данные лишь по 6 странам: Австралия, Великобритания, Франция, Нидерланды, Норвегия и США.

Рост стоимости $100, вложенных в местную жилую недвижимость (с поправкой на инфляцию), приведен на рисунке:

(если картинка не отображается, вы можете увидеть ее здесь)

Нетрудно заметить, что недвижимость в США вела себя наихудшим образом среди рассматриваемых стран. Однако, и доходность инвестиций в недвижимость в других странах также не вызывает большого оптимизма. Для того, чтобы в этом убедиться, сравним доходность вложений в недвижимость (жилье) и рынок акций по каждой из стран. Приведена реальная (с поправкой на инфляцию) годовая доходность (в % годовых) инвестиций в жилье и в акции, а также соответствующий этой доходности рост в стоимости вложенной суммы (в разах) за 112 лет с 1900 по 2011 гг.

• Австралия:
  жилье - 2,01% годовых (рост в 9,27 раз),
  акции - 7,2% годовых (рост в 2459 раз)
• Великобритания:
  жилье - 1,32% годовых (рост в 4,36 раз),
  акции - 5,2% годовых (рост в 291 раз)
• Франция:
  жилье - 1,17% годовых (рост в 3,66 раз),
  акции - 2,9% годовых (рост в 24 раза)
• Нидерланды:
  жилье - 0,94% годовых (рост в 2,86 раз),
  акции - 4,8% годовых (рост в 193 раза)
• Норвегия:
  жилье - 0,92% годовых (рост в 2,80 раз),
  акции - 4,1% годовых (рост в 88 раз)
• США:
  жилье - 0,09% годовых (рост в 1,1 раз),
  акции - 6,2% годовых (рост в 834 раза)

Легко убедиться, что во всех случаях инвестиции в рынок акций не просто обгоняли по доходности вложения в жилую недвижимость, а обоняли в разы, если сравнивать годовую доходность, и в сотни-тысячи раз, если сравнивать итоговый результат за 112 лет.

Даже в стране с наивысшей доходностью роста стоимости вложений в жилье (Австралия) рост стоимости жилой недвижимости составил всего лишь порядка 2% годовых сверх инфляции.

Не знаю, какие мысли возникают у вас при виде этих цифр и графиков, но меня они наводят на сильные подозрения, что наблюдавшийся в последнее десятилетие бурный рост российской (и в особенности московской) недвижимости очень сильно напоминает "пузырь", грозящий сдуться при первых признаках уменьшения притока в страну нефтедолларов. На те же мысли наводит и сравнение текущих цен на московскую недвижимость с ценами на аналогичную недвижимость в европейских странах с гораздо более высоким уровнем жизни.

Конечно же, в приведенных цифрах отсутствует "рентная" составляющая возможной доходности вложений в недвижимости. С другой стороны, и всевозможные расходы на содержание недвижимости (включая налоги) в расчет также не вошли. Однако и рассмотрение рентного дохода от вложений в жилую недвижимость также оптимизма не добавляет. Если разделить средние ставки аренды на средние цены недвижимости, то рентная доходность вложений, к примеру, в московскую недвижимость окажется существенно ниже даже доходности банковских депозитов. И уже тем более, ниже доходностей индексов фондового рынка.

Я не стану отрицать, что даже в этой ситуации профессионалы смогут найти отдельные весьма интересные варианты вложений в недвижимость. Однако в качестве универсального средства сбережения капитала и объекта массовых вложений для непрофессиональных инвесторов недвижимость, на мой взгляд, сейчас вряд ли стоит рассматривать.

Обсудить в ЖЖ

* * *

Ближайшие встречи, семинары и тренинги:

• 19 марта, 27 - 30 марта - Вебинар Сергея Спирина "Фондовый рынок для разумного инвестора".
  Фондовый рынок - это просто, понятно и увлекательно, если рассказывать о нем простым и понятным языком. Убедиться в этом вам поможет вебинар, рассчитанный на тех, кто делает или еще только планирует делать свои первые шаги на фондовом рынке?
  ∙ 19 марта (пн) - "Фондовый рынок для разумного инвестора" (бесплатное вводное занятие)
  Запись вводного занятия вебинара
  ∙ 27 марта (вт) - "Как устроен фондовый рынок?"
  ∙ 28 марта (ср) - "Как торговать на фондовом рынке?"
  ∙ 29 марта (чт) - "Стоимостное инвестирование и фундаментальный анализ"
  ∙ 30 марта (пт) - "Психология биржевой торговли и типовые ошибки"
  Заявка на участие в вебинаре...
• 3 - 6, 9 - 12 апреля - вебинар Алекса Сухова "Малобюджетное Продвижение Малого Бизнеса"

TOP-100 блогов финансовой тематики

Успеха вам!

Если вы хотите задать вопрос или поделиться своими мыслями, пишите Сергею Спирину.

Имейте в виду, что письма могут цитироваться с указанием имени автора и адреса его электронной почты, если не оговорено обратное.